美的集团(000333)2018年一季报点评:1Q18经营稳健 海外业务略受汇率影响
【2018-05-03】 1Q18 年业绩符合预期 美的集团公告1Q18 业绩：营业收入697 亿元，同比涨16.7%；归属母公司净利润52.56 亿元，同比涨20.8%。 分业务看：1）中国区白电业务销售增长强劲，其中空调营收增长媲美格力（格力营收增长33%），洗衣机营收（小天鹅营收增长20%）增长媲美海尔；小家电营收增长放缓，其中厨电营收也放缓；2）海外业务压力最大，仅个位数增长；OEM 业务结算受到汇兑的影响，增速明显偏低。3）东芝略有亏损；KUKA 按欧元计，营收增幅下降6%。 1Q18 毛利率同比涨0.6pct 至25.6%：单季度摊销费用减少5 亿元，大部分影响成本，财务上应导致毛利率同比提升0.6-0.7pct。 归属母公司净利润同比涨20.8%，国内业务增长更快，海外业务有拖累：1）KUKA 净利润下降1720 万欧元，拖累增长速度3pct；2）人民币汇率波动对出口业务的盈利能力有影响，主要体现在出口毛利率上。由于公司妥善的对冲策略，汇兑损失影响很小，财务费用不到1 亿元。3）1Q17 并表KUKA 时产生一次性投资收益数亿，同比基数较高。 发展趋势 公司竞争力出色，继续受益中国家电消费升级趋势。并购的东芝、KUKA 短期财务表现还不尽如人意，但影响并不大。 公司对长远有很好的前瞻性布局，向科技集团转型，积极提升机器人、工业互联网、智慧物流等能力。 盈利预测 维持2018/19 年EPS 预测3.32/3.90 元不变。 估值与建议 维持推荐评级，目标价73.1 元，对应18/19 年22/19 倍P/E，对比当前股价有41%空间，公司目前股价对应2018/19 年16/13 倍P/E。 风险 中美贸易战风险；市场需求波动风险。 |
