柳钢股份(601003)2013年年报及2014年一季报点评:毛利率逐季回升
年报概要：柳钢股份公布2013年报，全年公司共实现销售收入368亿元，同比下降1.2 %；归属上市公司股东净利润2.2亿元，同比增长77%；折合EPS0.08元，2013年四个季度EPS分别为0.03元、-0.06元、0.03元、0.09元； 一季报概要：同时公司公布2014年一季报，Q1公司共实现销售收入93亿元，同比下降1.1%；归属上市公司股东净利润1.2亿元，同比增长43%；折合EPS0.046元 经营状况：2013年公司生产生铁1033.50万吨、钢1073.46万吨、材526.50万吨，同比分别增长12%、13%、0.7%。结合年报数据折算吨钢售价3433元/吨，吨钢成本3265元/吨，吨钢毛利168元/吨，同比分别上升-491元/吨、-476元/吨和-14元/吨。2013年钢铁行业初步回暖，同时公司实施低成本战略，围绕年初制定的降成本目标，加大生产经营各环节的降成本力度，严控各类非生产性开支，盈利能力得到增强，毛利率自13年二季度起逐季上升，业绩明显改善； 财务分析：公司13年毛利率4.9%，同比上升0.2%；期间费用率4.2%，同比下降0.1%；净利润率0.6%，同比上升0.3%；ROE3.9%，同比上升6.8%；单季主要财务指标如下： 13年Q1-14年Q1毛利率：5.8%、2.2%、4.7%、6.8%、6.9%； 13年Q1-14年Q1期间费用率：4.8%、4.1%、3.9%、4.1%、5.3%； 13年Q1-14年Q1所得税费用率：15.0%、8.0%、0%、8.7%、1.5%。 公司2014年经营计划为铁产量1060万吨、钢产量1100万吨、钢材产量710万吨，营业收入362亿元、净利润1.21亿元 盈利预测：考虑到今年钢铁行业产能周期开始转向，若经济不出现大幅失速，钢铁行业开工率有望呈上升趋势，竞争环境逐步改善，预测公司14-15年EPS分别为0.10元、0.12元，维持“持有”评级。 |
