和顺电气(300141)2017年年报点评:市场竞争导致盈利下滑 18年一季度稳中向好
【2018-04-23】 市场开拓促进营收快速增长 2017年，公司及时把握市场需求，紧紧围绕三大主业，以电力成套设备为基础；以充电桩销售切入城市公交运营；开发、建设及运营光伏产业，中标合同较去年有大幅增长，部分已交货确认收入，营收连续两年高增长，为未来可持续稳定发展奠定坚实基础。 统主业电力成套设备增长稳定 公司传统主业电力成套设备营收1.45亿元，占公司营收比重26.65%，同比增126.43%，进一步巩固了主营业务的实力。 充电桩业务有望底部反弹 公司充电桩业务坚持直流为主、交流为辅的经营思路，在直流、大功率快充领域保持竞争优势。由于2017年国网充电桩招标总量较少，对公司充电桩业绩产生一定影响，营收1.05亿元，同减8.97%。2018年充电桩建设加快，公司目前已在多省市获得订单。 光储充一体化运营，产业链协同增强抗风险能力 公司专注于地面电站及分布式光伏电站，目前有包括甘肃甘南20MWp项目等5个光伏电站项目在履行中。传统电力设备+新能源的双轮驱动发展战略，通过资源共享、优势互补凝聚发展动力。 竞争加剧导致利润下滑，业务提升盈利恢复 公司2017年营业利润2207.30万元，同减43.48%，源于市场竞争加剧，除安装施工外产品毛利率均下降和销售费用的增长（同增35.56%）；利润总额1758.74万元，同减57.32%，源于取得的补贴收入较少，增加了非流动资产处置损失等。一季度传统淡季，产品发出较少，但三大业务的逐步提升使得公司盈利水平不低于同期。叠加市场开拓和新能源市场向好有望提升公司盈利能力。 预计公司2018-2019年的EPS分别为0.39元、0.50元，对应PE分别为25、19倍，维持“买入”评级，对应目标价12.20元。 风险提示：1）电网招标下降风险；2）产品技术创新风险。 |
