丽珠集团(000513)丽珠单抗美元融资 海外临床获资金保障
【2018-06-27】 事件 丽珠单抗拟进行美元融资，丽珠集团、云锋基金参与 丽珠集团境外全资附属公司Livzon International Limited 与云锋基金旗下YF Pharmab Limited 拟共同向丽珠单抗增资，其中，YFPharmab 出资5,000 万美元认购1250 万股A 轮优先股；LivzonInternational Limited 出资9,829.9320 万美元认购24,574,830 股普通股。 点评 丽珠单抗获得美元增资，保障海外研发及临床资金需求 本次融资后，丽珠单抗大约获得1.48亿美元，保障海外研发及临床推进的资金需求。目前，公司海外临床资金需求主要来自于PD-1单抗美国临床项目，PD-1单抗美国Ⅰ期临床试验进展顺利，年内有望进入临床III期，19年底有望报产，我们预计中国将成为全球多中心临床试验的重要支点，公司PD-1单抗有望实现中美同步申报。除此之外，丽珠单抗定位全球创新单抗研发公司，预计将有更多生物药在海外申报临床。 A轮融资估值约5.5亿美元，预计将继续推进员工持股 本轮融资后，丽珠单抗股权结构发生变化，丽珠集团持股55.13%，健康元持股35.75%，云锋基金持有优先股9.12%。本次增资尚未纳入员工持股，预计将继续推进员工持股，落实人员激励。 盈利预测与估值 维持买入评级。我们预计2018-2020年归母净利润分别为10.95亿元、13.25亿元、15.95亿元，增长分别为-75.3%、19.2%、18.8%，扣非同比增速分别为28.8%，21.0%，20.4%对应每股EPS为1.52、1.84和2.21元/股，考虑到公司经营稳健、在手现金充足、生物药领域布局优秀，我们给予2018年45倍PE，对应股价为68.4元，维持买入评级。 风险提示 医保控费超预期，导致行业增速放缓； 研发推进不达预期。 |
