金风科技(002202)2018年半年报点评:行业复苏推动订单增长 "两海"战略进展顺利
风电行业景气复苏确认，业绩符合申万宏源预期。报告期内，公司实现营业收入110.30亿元，同比增长12.10%；实现归属母公司净利润为人民币15.30亿元，同比增长35.05%；公司业绩实现高增长主要受益公司风电场运营利润增加。国内公开招标量为16.7GW，同比增长9.2%，其中二季度单季度招标容量9.3GW，接近历史最高水平，风电行业景气复苏确认。业绩符合申万宏源预期。 在手订单持续创新高，低风速机组市场优势显着。截至2018年6月底，公司在手外部订单合计17.5GW,同比增长16.2%，总容量持续刷新历史记录，其中已签订合同订单容量为10.85GW，同比增长19.3%。2018年上半年2.0MW级别机组在招标市场继续保持主流地位。公司2S平台产品订单占比保持在68%，外部在手订单容量接近12GW，其中2.0MW仍为最主要的细分机型，占外部订单总量比例达51%。2.5S占比19%；3S、6S稳定增长，分别占比8%及3%；1.5MW机型降至2%。 弃风限电持续改善，发电业务稳步发展。2018年1-6月，全国风电利用小时数1,143小时，同比增加159小时；全国弃风量182亿千瓦时，弃风率8.7%，同比下降5.3个百分点。得益于西北地区限电情况得到改善以及南方新增项目陆续投运，报告期内公司自营风电场的标准运行小时数同比增加205小时至1,184小时，实现发电量4,059,244兆瓦时，同比增长25%。报告期内公司新增权益并网装机容量165.5MW，同比提升86.8%；截至报告期末，公司累计并网装机与在建装机分别为4879MW/3326.9MW。 “两海”战略顺利推进，风机龙头地位稳固。海上方面，公司自主开发的亚太地区最大容量海上风电机组——GW154/6700海上机组顺利完成吊装，标志公司在大容量海上风电装备的产业化迈出坚实步伐。截至报告期末，公司海上风电在手订单容量为1,315MW，同比增长110%。海外方面，截至报告期末，公司海外在建及待开发项目权益容量合计达到1,856MW，海外在手外部订单为742.7MW，新增订单主要来自土耳其、巴西、南非等新兴市场。 维持盈利预测，维持“买入”评级：随着风电度电成本降低，风电发展有望打破行业发展周期性，进入平价上网新时代，公司作为风机制造的领导者，有望继续领跑整个行业。预计公司18-20年实现归母净利润40.54、50.09、64.64亿元，对应的EPS分别为1.13、1.40、1.81元/股，当前股价对应18-20年的PE分别为11倍、9倍和7倍，维持“买入”评级。 |
