元祖股份(603886)2018年半年报点评:募投项目助力发展 双节业绩值得期待
【2018-08-30】 公司发布2018年半年度报告，报告期内公司实现营业总收入7.17亿元，YOY+8.56%；实现归属上市公司股东的净利润2105.31万元，YOY+513.76%;实现归属于上市公司股东的扣非后净利润531.9万元，同比扭亏。2018年单二季度公司营收4.44亿元，YOY+12.69%；归母净利润5087.85万元，YOY+127.14%。 2018H1公司营收实现较快增长，主因营销渠道强化以及端午期间产品销售高增长。预收账款同比增加24.84%，主因公司卡券销售高于去年同期。广告宣传费用同比增加24.38%，主因公司加大电视、广播、户外广告的投放力度。此外，公司毛利率同比下降0.19个pct至61.50%,主因包材价格上涨。我们预计毛利率下滑为短期现象，公司主攻礼品市场，提价阻力较小。 门店新设稳步推进，单店营收不断提升。2018H1，公司通过购买或租赁形式不断开设直营门店，扩大公司覆盖范围。截至2018年6月30日，公司共拥有607家门店，相比年初增加16家。同时，公司加强市场推广，提高生产和物流的反应速度，并且强化对加盟店的服务支持力度，激励各门店业绩提升。上半年，公司店效稳步提升，同比增长4-5%。 募投项目助力发展，双节业绩值得期待。三季度为公司销售旺季，产生近半营收及超九成的利润。其中，中秋月饼相关产品就占全年营收和净利约35%。今年，公司积极调整和开拓市场，销售渠道逐步强化，三季度业绩预计将进一步提升。2019年底，公司募投项目也将达成，叠加公司门店及店效的提升，业绩有望保持稳健增长。 【投资建议】 上调盈利预测。预计元祖股份2018/2019/2020年营业收入分别为19.84/22.22/24.46亿元，归母净利润分别为2.41/2.77/3.19亿元，EPS分别为1.00/1.16/1.33元,对应PE17.56/15.26/13.27倍，维持“增持”评级。 【风险提示】 食品安全风险； 市场竞争加剧； 仓储及物流风险。 |
