欧浦钢网(002711)
欧浦钢网(002711)募投项目提前布局 电商平台稳步推进 投资要点： 公司5月以来连续公告对欧浦九江增资用于电子商务建设，设立子公司深圳市前海弘博供应链物流有限公司，同时对预先投入到募投项目的1.6亿自有资金进行置换。 募投项目已经提前布局。截止去年底，公司预先投入到募投项目的自有资金约1.6 亿元，其中1.25 亿元用于钢铁仓储中心项目，0.36 亿元用于加工中心项目，133 万元用于电子商务中心项目。总投资额占募投项目承诺投资金额的比例为30%。我们认为公司已对募投项目提前布局，而且钢铁仓储和加工资产可以分布建设投产，海库仓（九江）已经启用，今年预计将会贡献部分业绩。预计到2014 年年底公司募投项目产能建设有望达到总产能设计的60%，全年平均来看30%左右的产能有望贡献出业绩。 电商平台稳步推进。公司5 月14 日公告对欧浦九江增资5868 万元，用于募投项目之一的“电子商务中心建设项目”。自从2 月26 日欧浦商城上线以来，公司致力于发展钢铁电商的战略路线一直没有动摇，增资欧浦九江是募投项目的一部分，也显示公司电商战略正在稳步推进。欧浦商城目前的合作钢厂达到8 家，一季度虽然仅仅试运行一个多月，但收入贡献明显，一季度公司营业收入同比增幅达到44.38%。公司目前电商平台是自营模式，基于对钢材市场的深刻理解以及和钢厂的长期合作关系，预计后期将陆续推出具备市场竞争力的钢材品类，同时扩大合作钢厂范围，作为线上平台，未来也有望采取自营+平台的运营模式。我们认为公司电商平台仅仅试运行两个多月，销量尚在培育之中，预计随着钢厂-贸易商-下游客户的关系逐渐梳理清晰，未来平台交易量将稳步提升。 线下配套积极布局。公司今年2 月成立了上海欧浦钢铁物流有限公司，之后陆续成立了广东欧浦乐从钢铁物流有限公司和深圳市前海弘博供应链物流有限公司。作为钢铁电商平台的一部分，线下物流是模式成功的关键，作为公司走出华南的第一步，上海基地的建设预计将很快投产，而供应链物流等公司的成立有望解决公司电商平台的线下产品采购、资源整合等问题。我们认为公司线下布局将在全国陆续展开，有望将其成熟的仓储加工物流经验在全国推广，成为其钢铁电商市场竞争中的核心竞争力。 维持“买入”评级。我们认为今年将是公司钢铁电商全面发展的元年，线上平台运营模式的推进以及线下配套全国布局的展开将齐头并进，平台交易量的提升非一日之功，将是厚积薄发的一个过程。预计公司2013-2015 年EPS 分别为1.16、1.59、2.00元，维持“买入”评级。 |
