金螳螂(002081)公装业务明显放缓 家装电商逐步发力 ... ...
金螳螂(002081)公装业务明显放缓 家装电商逐步发力
2014 年盈利同比增长20% 2014 年业绩基本符合预期。公司发布业绩快报，2014 年收入207.3 亿元，同比增长12.6%；净利润18.8 亿元，折合EPS 1.07元，同比增长20.2%，处于3 季报业绩预增区间（增长20%-40%）的下端。其中4 季度收入61.6 亿元，同比下降9.3%；净利润5.6亿元，同比微增1.5%。 关注要点 受房地产低迷影响，4 季度业绩增速下滑明显。4 季度收入出现2008 年2 季度以来首次下降，净利润则出现首次个位数增长，主要由于房地产销售低迷、库存高企，开发商投资积极性不足，新签订单增速和项目施工进度放缓。 经营好于同行业水平，体现龙头本色。公司收入和利润增速高于亚厦的5.7%/17.5%、广田的8.8%/1.6%和洪涛的-5.7%/7.6%，体现了龙头公司经营的相对稳健性。净利率同比上升0.6 个百分点至9.1%，体现了良好的成本费用控制能力。 家装电商快速推进，下半年有望实现放量。公司家装电商签约加盟商、上线主材包和施工包快速增加，中心仓、培训认证、IT 系统、供应链也在跟进，预计年中各环节基本打通，下半年交易额有望快速上升。 估值与建议 微调2015/16 年盈利预测。预计2015/16 年净利润分别为22.2/26.1 亿元，对应EPS 1.26/1.48 元（分别下调4%/4%），分别同比增长18%/18%。 上调目标价，维持“推荐”评级。考虑到：1）实际控制人取保候审将大大提高公司重大战略的制定效率，加快业务发展；2）货币政策持续放松，有助于降低财务成本、加速公装业务企稳；3）家装电商快速推进，领先优势明显，年中有望打通各环节实现交易量快速上升（公司2015 年目标为实现交易量50 亿元）。上调目标价34%至35.2 元，对应28x 2015e P/E，维持“推荐”评级。 风险 政策放松进度低于预期；家装电商进展慢于预期。 |
