亚厦股份(002375)员工持股计划完成 低估值有动力热点多
事件：公司第一期员工持股计划通过大宗交易方式购买完成，购买均价24.12 元/股，购买数量248 万股，占公司总股本的比例为0.28%，总金额5981 万元，该计划所购买的股票锁定期自本公告日起12 个月。 维持盈利预测，维持“增持”评级：预计公司15/16 年净利润为12.08 亿/14.06 亿，增速分别为15%/16%；15 年和16 年EPS 为1.36 元/1.58 元，对应PE 分别为21.0X/18.1X，维持增持评级。 我与大众的不同：（1）员工持股计划有利于建立长效的激励机制，充分调动员工工作的积极性：第一期员工持股计划购买股票完成，购入成本24.12 元/股，高于去年4 月定增成本18 元/股，充分显示了公司高层对企业未来发展的信心。（2）互联网家装业务进展顺利，发展前景良好，低估值提供安全边际。公司持有炫维网络58.2%的股权，炫维网络的互联网家装品牌是”蘑菇+”，其将以更细分的市场定位，更标准化的模式，更强的系统支撑开始发展，目前阶段有点像2014 年5 月的金螳螂，处于招商之前。泛家装4.7 万亿市场，若5 年后市场份额5%目前可估值716 亿。（3）”蘑菇+”发展思路和模式清晰，加盟放量在即。”蘑菇+”第一阶段发展的模式是，a）市场定位：集中营销新楼盘客户，与开发商合作，这样容易做到获取流量成本低，流量转化率高，并为仓储物流和电商平台建设腾出足够的时间，为下一阶段能够接散单做足铺垫。b）产品定位：整家（含硬装、软装、家具、家电、智能家居）的标准化模块式输出，中央设计与中央供应链，使得产品更为可控，更容易实现工业化装修。（4）”蘑菇+”具备独特资源优势：自主研发的家装BIM 系统，可实现所见即所得、精准预算、施工模拟，3D 展示功能。定位和bim 一起降低了对加盟商的要求，更容易复制。其次，在核心团队建设以及供应链、培训基地的打造上”蘑菇+”获得亚厦股份的大力支持。最后，亚厦股份有智能家居子公司，与家装协同容易有新的赢利点。（5）3D 打印建筑有全球唯一的稀缺性。公司持有盈创26%股权。盈创的3D 打印建筑具有综合成本低，环保等多重优势，应用前景广阔。盈创技术研发能力很强，相信未来还会有不断有产品的迭代更新，目前已经与中铁二十四局等有了商务合作，未来一旦在市场推广上取得突破，业绩具备非常大的弹性。 股价表现的催化剂：后续招商和签约进展顺利，”蘑菇+”的前景预期逐渐明朗。 核心风险：地产销售超预期下滑使得主业波动剧烈；炫维的系统完善迭代不顺利。 |
