建筑行业：中报喜忧参半 关注2股
建筑行业正面临政策驱动和基本面改善的双重发展机遇， 2015 年下半年业绩有望继续改善，建筑行业既有政策催化，又有基本面支撑，是“进可攻退可守”的行业。维持行业“强于大市”评级，建议积极布局股价超跌、业绩高增长、转型跨界和国企改革的标的，强烈推荐岭南园林和安徽水利……【点击查看全文】 建筑行业2015年中报业绩前瞻：下游需求放缓，中报喜忧参半 下游需求放缓，业绩释放乏力。 受固定资产和房地产投资增幅回落的影响，建筑行业下游需求不足，业绩增速放缓，尤其是地产产业链影响最大。 2014 年 1Q 至 2015 年 1Q，申万建筑装饰行业营业总收入同比增长 11.56%，较 2014 年同期下降 7.03 个百分点。从子行业来看，装修装饰和园林工程等地产产业链增速降幅最大， 2015 年 1Q 装修装饰行业营业收入增速 5.77%，较 2014 年同期下降 25.72 个百分点，较 2014年全年下降 8.37 个百分点；园林工程行业营业收入增速 0.51%，较 2014年同期下降 29.96 个百分点，较 2014 年全年下降 19.44 个百分点。 半数公布预告，中报喜忧参半。截至 2015 年 7 月 14 日，建筑行业共有 32 家上市公司披露了业绩预告或业绩快报，占行业的 45%。在已披露业绩预告或业绩快报的上市公司中，业绩预告区间正增长的共计 18家，占比 56%；业绩预告区间负增长共计 8 家，占比 25%；业绩预告区间正负间共计 6 家，占比 19%。中报业绩增速预计在 60%以上的有5 家，分别为中钢国际（增速区间 15647%-19534%），东光微电（增速区间 680%-838%），万邦达（增速区间 179%-190%），巴安水务（增速区间 80%-100%），中化岩土（增速区间 70%-100%）。中报业绩预减超过 30%的有 2 家，分别为中国化学（预减区间 30%-40%），东易日盛（预减区间 150-200%）。 重点覆盖公司中报整体良好。 我们重点覆盖的上市公司共计 6 家，其中3 家发布业绩预告，分别为岭南园林（预增区间 0%-50%）、苏交科（预增区间 20%-40%）和棕榈园林（预增区间-20%-10%）;安徽水利、亐投生态、全筑股份等已覆盖公司尚未发布业绩预告。我们预计岭南园林中报预增 25%，苏交科中报预增 31%，棕榈园林中报预增 3%，安徽水利中报预增 15%，亐投生态中报预增 25%，全筑股份中报预增 28%，重点覆盖公司整体表现良好。 投资建议： 经过 6-7 月 A 股市场的大幅调整，建筑行业估值水平已经大幅下降，申万建筑装饰行业 2014 年市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为 22.22 倍， 2015 年预测市盈率 18.04 倍。建筑行业正面临政策驱动和基本面改善的双重发展机遇， 2015 年下半年业绩有望继续改善，建筑行业既有政策催化，又有基本面支撑，是“进可攻退可守”的行业。维持行业“强于大市”评级，建议积极布局股价超跌、业绩高增长、转型跨界和国企改革的标的，强烈推荐岭南园林和安徽水利。 风险提示： 政策低于预期，业绩增长不及预期，市场波动等风险。 |
