长盈精密(300115)机器人大布局稳步推进CNC、连接器主业持续高增长
工业4.0布局初具规模。2015年成立天机工业（公司智能工业4.0系统平台），东莞松山湖新产区建设中（明年投产），计划打造"无人工厂"，我们预计6年将做到100亿收入。工业机器人自主开发生产，按照当前进展，我们估计今年的新装机数量将达到500台；扩大"机器换人"规模，我们预计2016年目标机器人数量将超1000台；对外承接工厂自动化项目,研发高效数控专用设备，提升CNC良率和效率。在工业4.0领域，大概率会有外延并购的预期。 主营业务今后3年保持高速增长。1）金属结构件（CNC+阳极氧化），预计2016年将保持50%以上增长，17-18年将继续保持较高增长。大客户主要有OPPO、VIVO、华为、小米、乐视，增量潜力大。新建技术水平较高、规模较大的金属表面处理中心，正在建设多条全自动阳极氧化线，预计7月份投产。投产后，手机机壳日产能将超过15万只。金属外观件具备全制程加工工艺，多数工艺在同行中处于领先地位。在非智能终端领域，布局的智能家居中央控制器CNC、智能手表表壳均有多家客户订单。2）连接器2015年贡献7.8亿收入。超精密（不可拆卸）连接器，预计今年收入上亿。杰顺通和昆山雷匠公司正在开发TypeC和射频线缆组件。充电桩线缆预计明年开始放量。已经布局的汽车充电桩线缆、连接器、汽车门锁和抬头显示等智能汽车产品，后续将可能成为公司发展的重要一极。 并购方式进入集成电路领域。控股深圳纳芯威65%股权，参股苏州宜确20%股权。目前，两家公司对上市公司均有利润贡献。 我们预计，公司2016-2018年EPS分别为1.18元、1.65元、2.20元，对应5月4日收盘价（33.62元/股）PE分别为29倍、21倍、16倍。基于公司未来3年的高速增长，给予"推荐"评级。 风险提示：工业4.0机器人研发、推广进展不达预期所带来的风险。 |
