安居宝(300155)2015年三季报点评:强化向移动互联网转型的技术研发和市场开拓
业绩低于预期 （1）1~3Q公司实现营业收入5.09亿元，同比增长28.31%；归属净利润2,983万元，同比减少57.59%；其中Q3实现营收1.85亿元，同比增长5.80%；归属净利润1,438万元，同比减少62.1%。公司净利润同比减少主要由于移动互联网项目投入加大； （2）1~3Q公司毛利率为39.18%，同比降低5.90个百分点； （3）由于公司加大了在移动互联网项目上的投入，前三季度公司期间费用率达36.01%，比去年同期提高7.71个百分点；其中销售费用为7,943万元，同比增长51.8%，费用率比去年同期提高2.42个百分点；管理费用为1.17亿元，同比增长50.9%，费用率比去年同期提高3.43个百分点； （4）报告期内公司签订合同6,738份，略高于去年同期的6,051分；合同总金额66,267.25万元，同比下降7.4%。 发展趋势 公司强化技术研发和市场开拓，为向移动互联网的转型奠定基础。（1）技术研发方面，公司在推出与云停车系统配套的掌停宝APP、升级周边优惠APP的同时，对云停车场产品进行了技术升级，真正实现无人值守、免取卡快捷通行，并大幅降低硬件成本、提升竞争力；（2）市场开拓方面，公司继续加大营销服务网点的深挖及优化布局，在全国各地共有营销服务网点121个。 盈利预测 维持公司2015~2016年收入预测为7.63/9.13亿元，由于公司向移动互联网转型的过程中投入力度加大，下调公司归属净利润预测至4,736/6,528万元，同比分别变动-49.3%/39.0%；比原预测分别减少57.5%/52.9%；EPS分别为0.08/0.11元。 估值与建议 维持推荐。公司加大向移动互联网转型的力度，转型落地取代业绩成为观察公司的核心指标。考虑到公司不断强化技术研发和市场开拓，为向移动互联网的转型奠定基础，上调目标价25%至20元，对应市值为110亿元，维持推荐。 风险 （1）房屋竣工量或新开工量大幅减少；（2）公司转型及社区O2O市场拓展不及预期；（3）板块系统性估值回调。 |
