欣旺达(300207)2015年年报点评:三轮驱动高速增长新设公司加码储能布局
公告概述 公司公告2015年实现收入64.72亿元，同比增长51.23%，实现净利润3.25亿元，同比增长93.49%，同时预告2016年一季度业绩同比增长100%~130%。另外，公司公告设立欣旺达综合能源服务有限公司。 投资要点 3C电池收入近翻倍增长，VR等注入新活力 公司已成为手机数码类电池领域的龙头，2015年该业务实现收入50.18亿元，同比增长92.78%，主要供应部分国际化大客户及华为、联想、小米、vivo、步步高、OPPO、魅族、乐视等国内一线移动终端厂商。受益于智能制造的推进，公司手机数码类毛利率提升2.61个百分点至11.89%，电源管理系统类（主要是外售的手机数码电池BMS）毛利率提升4.32个百分点至41.21%。另外，公司进一步拓展VR、可穿戴设备、无人机、电子笔等新兴智能硬件业务，并与暴风、掌网、微软等国内优质客户实现合作，未来有望成为新的利润增长点。 动力电池产能逐步释放，2016年迎来大爆发 公司动力类电池主要应用于电动自行车、电动工具及新能源汽车领域，2015年该业务实现收入3.87亿元，同比增长10.38%，年报披露光明新区厂房已完工并转入固定资产，动力电池产能正逐步投产，并实现批量交货。公司已与五洲龙签订2万套动力电池Pack的订单，其他合作厂商还包括五菱、北汽福田、东风、广汽、吉利、欧辉客车等，预计2016年该业务将迎来快速增长。 设立综合能源服务有限公司，储能静待发展 公司拟投资1亿元设立欣旺达综合能源服务有限公司，重点推动能源互联网尤其是储能业务发展。同时，公司已研发出基于锂电池的兆瓦级电网储能、工业综合能源互联网储能、商业及家庭储能系统及云计算数据中心，与华为、鼎桥、施耐德等优质厂商实现合作，2015年实现超千万的收入突破，未来发展可期。 盈利预测及估值 受益于3C、动力、储能业务三轮驱动，我们预计在当前股本下，公司2016～2018年净利润同比增速分别为83.2%、50.9%、29.3%，EPS分别为0.92、1.39、1.80元，对应当前股价下的P/E为28、19、14倍，维持“买入”评级。 风险提示：3C行业不景气，动力业务推进不达预期，储能市场长期未启动 |
