宁波华翔(002048)2016年年报点评:业绩超预期 17年有望持续高增长
事件： 公司发布2016年年报：实现主营收入125亿元，同比增长27.5%，归母净利润7.1亿元，同比增长345%，基本每股收益1.35元/股。 资要点： 业绩超出预期，费用控制较好 净利润比此前快报所披露的高出7400万元，主要是前期公司财务估计偏谨慎，在年报审计时有近1亿元的快降冲回。总体来看，公司业绩较好，大幅增长的驱动因素主要有：宁波安通林与宁波劳伦斯(并2个月)的并表所致，其分别贡献约3500万元、5610万元(占劳伦斯全年净利润40%，受人民币汇率波动影响较大)的净利润，另外德国子公司大幅减亏2亿元。 各主要子公司的业绩来看，长春华翔、宁波诗兰姆、井上华翔、华翔车门系统等子公司均实现了较大幅度增长，其中井上华翔净利润大幅增长97%，主要是由于合并了井上集团其他在华业务，其他子公司的业绩增长主要受其客户汽车销量的增长。从费用来看，公司的三项费用控制较好，16年三项费用率均出现了下降，其中财务费用的绝对值出现了下滑，主要是16年汇兑收益增加了710万元。 汽车轻量化零部件领先者 公司把“轻量化”作为公司发展战略之一，具体方向主要是热成型、碳纤维等，目前公司已经在佛山布局热成型件生产线，为一汽大众佛山、成都基地捷达、高尔夫嘉旅等车型配套，且单车价值较高(>1000元/辆)，后续有望继续增加生产线数量。另外，公司拟定增募资在宁波新建碳纤维车身件生产线，该项目有望在18年上半年落地。热成型与碳纤维项目全部达产后，预计可为公司贡献5亿元的税前利润。 预计17年实现净利润9.1亿元，维持“推荐”评级 我们预计，在公司采取一些列的应对措施后，公司的德国子公司在17年将继续减亏，预计全年亏损额在1亿元人民币左右。公司17-19年归母净利润分别为8.6、10.1、11.1亿元，PE分别为14、12、11倍，维持“推荐”评级。 风险提示：德国子公司大幅亏损；大众销量大幅下滑 |
