华工科技(000988)内生竞争实力提升 外部市场需求上涨
公司五大板块协同效应综合体现：在物联科技与智能制造高度重合的大背景下，华工科技五大业务板块激光先进装备制造、激光全息防伪、光通信器件、传感器、信息追溯等领域的产品与服务，分别定位在信息的感知、传输、分析、执行，既自成体系，又相互支撑，近年来协同效应愈发明显，一体化运作更趋顺畅。这种内生竞争实力的优化与提升，形成公司差异化的竞争特点，有助于公司的可持续发展。 下游领域需求旺盛订单充裕：华工科技下游应用领域，汽车、3C、汽车电子、可穿戴设备等大行业，近年来显示强劲的拉动效应，激光制造正在进入“黄金十年”，蓝宝石玻璃激光切割、太阳能电池激光钻孔、电子电路激光直接成型、激光3D打印等新的应用领域不断拓展延伸。随着国内企业自主创新能力增强和国家政策的支持，我国传感器进口替代正在加速，华工高理将进一步强化温度传感器在家电领域的领导地位，深度拓展汽车、办公自动化和智能穿戴领域，掌握行业主导权，并积极拓展其他传感器。激光设备、光通讯器件、敏感元器件等板块订单充裕，部分板块产能已经不足，20 1 7年一季度公司亦积极备货，加大原材料零配件采购，未来几年发展态势乐观。 保持高强度研发投入，高校背景相得益彰：公司多年来重视研发投入，研发费用占销售收入的比例，2014-2016年的均值为5.17%，研发投入强度较大。加之国家和地方政府支持，2014-2016年政府补贴分别为4571、8727、10560万元，呈逐年递增之势。公司背靠华工科技大学的科研优势，国家级产业研发中心相互支撑，科技产业化渠道顺畅。国家千人计划有1 0位专家在公司，如此密集的高技术人才在上市公司中也较为少见，每位专家都带动一个人才梯队。我们认为研发体系建设已对公司发展形成有效支撑，高校背景的资源价值凸显，综合研发实力有效拉大与竞争对手的距离。 定增募投项目主要为扩产，预计释放业绩较快：华工科技此次定增募投4个项目，其中激光精密微纳加工智能装备产业化项目、基于激光机器人系统的智能工厂建设项目、物联网用新型传感器产业化项目均是扩充产能项目，技术优势明显，产品工艺成熟，公司已使用有资金先期投入，快速推进募投项目实施，预计见效较快。公司定增项目在201 6年1 2月28日获证监会发审委审核通过，预计按照正常时间取得证监会正式批文。华工科技2009、201 1年2次再融资，均取得较好的效果，有力支撑了公司的发展，我们看好公司此次募投项目的前景。 投资建议：我们认为公司综合竞争实力不断提升，受益于顶层产业布局的前瞻性，公司正在进入新的战略发展机遇期，未来3年有望快速发展，我们预测公司207-2019年每股收益分别为0.36、0.47、0.59元，维持“买入一A”的投资评级，以及22.12元的6个月目标价。 风险提示：行业竞争态势激烈导致毛利率下滑，定增项目进程不及预期等不确定 |
