中国中冶(601618):冶金订单实现翻番,收入端增速持续改善
2017Q1累计新签合同额1262.3亿元, 同比增长12.0%,在去年高基数的情况下实现进一步较快增长(2016Q1新签订单增速为74.9%),其中冶金工程订单同比实现翻番.2017Q1公司新签订单中, 5000万以上新签工程承包项目分业务来看,房屋建设,基建工程,冶金工程, 其他业务新签合同分别同比增长-7.2%,-28.0%,253.0%,75.6%,其中冶金工程同比实现翻番,主要源于钢铁行业持续回暖所致. 2017Q1公司实现营业收入441.80亿元,同比增长3.77%,收入端增速持续改善.公司2017Q1收入同比增长3.77%,且2016Q1-Q4收入增速分别为-6.18%,-3.72%,1.67%,8.83%, 由此可见公司收入端增速持续改善,我们判断主要由于钢铁行业的持续回暖,使得公司在手工程项目施工进度加快,驱动公司收入端增速转正. 公司2017Q1实现毛利率11.98%,同比提升0.26%;实现净利率3.82%,同比提升0.12%,毛利率的提升使得公司盈利能力有所改善.2017Q1期间费用率为7.19%,较上年同期提升0.46%,主要源于销售费用率和管理费用率的提升. 公司2017Q1资产减值损失为0.27亿元,较去年同期增加2.40亿元,占公司本期归母净利润的17%, 这也是公司近五年来一季度资产减值损失首次为正值,一定程度上拖累了公司业绩.2017Q1经营性现金流净额为净流出168.54亿元, 较去年同期多流出92.42亿元,我们认为主要是公司前期新签订单增速较快,一季度密集开工导致资金集中流出所致. 盈利预测与评级:预计公司2017-2019年EPS分别为0.26元,0.30元,0.33元,对应的PE分别为19.3倍,17.1倍,15.5倍,维持"增持"评级. 风险提示:宏观经济不景气,工程回款风险,项目进度不及预期 |
