中成股份(000151):收入持续高增长,现金流大幅改善
2017Q1公司实现营业收入5.47亿元,同比增长71.62%,主要系在执行项目按进度结转收入增加所致;公司延续2016Q2以来的高增长态势, 验证我们的判断:公司自Q2开始收入进入拐点.公司在手订单充足,未生效订单超过120亿元,为16年收入的7倍;而且新签订单呈现加速趋势, 随着"一带一路"战略持续推进,公司2017年订单有望加速生效,收入有望持续高增长. 公司2017Q1实现毛利率12.86%,同比减少4.39%;实现净利率4.05%,同比减少3.53%,净利率下滑幅度小于毛利率主要系所得税费用减少所致.公司所得税费用为377.32万元,同比减少52.84%,占收入的比例下降1.82%. 公司2017Q1期间费用率为8.06%, 同比提升0.91%,主要源于财务费用率的提升.财务费用率2.17%, 同比提升2.80%,系本期人民币对美元汇率升值所致,如果不考虑汇兑的影响,2017Q1公司业绩增速达50%. 公司2017Q1每股经营性现金流为1.23元, 而上年同期为-0.45元,主要由于本期预收在执行项目款增加,显示公司在手订单加速执行. 从资产负债表端来看:报告期末,公司应收账款余额为0.55亿元,同比增长48.17%,主要由于本期应收出口贸易款增加;预收账款余额为7.70亿元, 同比增长35.36%,主要由于本期预收在执行项目款增加所致,预示未来公司收入有望加速增长. 盈利预测与评级:预计公司2017-2019年的EPS分别为0.50元,0.62元,0.75元,对应的PE分别为36.5倍,29.2倍和24.3倍,维持"增持"评级. 风险提示:订单生效进度不及预期,订单施工进度不及预期,汇率波动风险 |
