燕京啤酒(000729):一季度已现回暖,亟待行业整合
2016年公司实现营收115.73亿元,同比下降7.70%;归属于上市公司股东净利润3.1 2亿元,同比下降46.90%.EPS0.11元,派息每10股0.36元.2017年一季度公司实现营收31 .73亿元,同比上涨2.12%;归属于上市公司股东的净利润0.54亿元/+13.85%.EPS为0.02 元.? 一季度现回升迹象.2016年公司实现啤酒类收入108.68亿元,同比下降7.96%;公司 在华北地区下滑趋势减缓, 实现营收51.79亿元,同比下滑1.64%.公司实现销量450.36 万吨,同比下滑6.76%;吨酒价2413元/吨,同比下降1.29%.燕京主品牌销量333.03万吨, 占总销量的74%,同比下滑6.19%.但公司高端化趋势明显,实现易拉罐销量61.3万吨,同 比增长14.58%;鲜啤销量137万吨,同比增长3.79%.2017年一季度虽为啤酒消费淡季,公 司业绩企稳回暖, 报告期内燕京啤酒实现啤酒销量117.63万吨,燕京主品牌销量83.60 万吨,"1+3"品牌销量104.21万吨,分别同比增长1.65%,4.50%和2.17%.? 三项费用率维持稳定.2016年公司啤酒业务毛利率40.90%,同比增加0.69pct.公司 实现三项费用率25.62%,同比增加0.36pct.销售费用率13.60%,同比增加0.26pct;管理 费用率11.85%, 同比增加0.33pct;财务费用率0.17%,同比减少0.23pct.2017年一季度 毛利率32.61%,同比减少0.19pct.整体费用率20.22%,同比减少0.18pct,其中销售费用 率9.55%, 同比减少0.19pct,管理费用率10.53%,同比增加0.13pct;财务费用率0.14%, 同比减少0.12pct.17年一季度经营活动产生的现金流量净额3.76亿元,同比增长165.6 9%,主要系收入增加及货款回收所致. 关厂提质增效,有望优化结构.嘉士伯去年共关闭17家工厂,而百威,华润在16年也 关厂, 近日珠江啤酒也公告关厂.我们预计燕京啤酒也有望开始关厂.关厂虽然短期会 造成资产减值损失, 但从中长期看,优化网络结构有望从固定资产摊销费用率下降(行 业平均5%)和减亏两方面提高盈利.燕啤北京和广西地区的净利率水平都超过10%,而合 并报表净利率水平不足3%. |
