国电电力(600795):一季度业绩环比实现扭亏,清洁能源装机持续提升
投资要点: 煤价上涨,电价下降导致Q1业绩同比下滑,环比16年Q4实现扭亏.电价下降,叠加煤 价大幅上涨, 导致公司归母净利润同比下降.公司一季度平均上网电价为353.01元/千 千瓦时,较上年同期减少了2.98元/千千瓦时.因煤价大幅增长,营业成本同比增长26%, 毛利率同比减少约14个百分点.随着一季度用电需求回暖, 煤价环比下降,公司一季度 业绩环比上年四季度实现扭亏. 装机投产带动发电量增长.2017年一季度公司完成发电量447.01亿千瓦时,上网电 量423.14亿千瓦时, 较上年同期分别增长了2.78%,2.75%.因装机容量同比增加,火电, 水电完成发电量分别同比增长2.37%和1.95%. 水电机组如期投产,清洁能源装机占比进一步提升.2017年一季度,公司猴子岩4号 机组顺利投产,水电新增装机42.5万千瓦;新疆三塘湖二期顺利投产,风电新增装机4.9 5万千瓦, 公司清洁能源装机占比进一步提升.截至17年3月底,公司控股装机控股装机 容量5135.60千瓦, 其中火电3374.75万千瓦,水电1272.18万千瓦,风电467.47万千瓦, 光伏21.20万千瓦,清洁能源装机占比已达34.29%. 英力特转让顺利,聚焦发电主业.2017年2月,公司控股子公司英力特集团已将其所 持有的英力特化工1. 55亿股(占比51.25%)转让给宁夏天元锰业有限公司.英力特集团 将同时转让其持有的英力特煤业100%股权及对英力特煤业的债权.截至目前,公司已收 到对方保证金, 转让交易进展顺利.转让英力特化工和英力特煤业相关资产,可以进一 步优化公司产业结构,符合公司聚焦发电主业的发展战略. 盈利预测与评级:参考一季报业绩环比增长情况,我们上调公司盈利预测,预计17- 19年公司归母净利润分别为40.49,43.23和47.33亿元(调整前分别为33.66,37.60和40 .87亿元), EPS分别为0.21,0.22和0.24元/股,对应PE分别为16倍,15倍和14倍.考虑公 司清洁能源机组占比提升,煤电机组有望受益煤电供给侧改革,维持"增持"评级. |
