永辉超市(601933):彩食鲜三地落子,云商创新发力
彩食鲜三地落子,供应链服务升级,云商创新发力 永辉超市公告:1)分别投资5000万元在安徽合肥和江苏昆山市设立全资"彩食鲜" 中央加工子公司;2.投资10亿元在四川彭州建设"四川永辉供应链现代产业园",包括购 置项目用地300亩并投资1亿元设立四川"彩食鲜". "彩食鲜"项目为永辉与韩国CJ合作 建设的创新项目(云商),16年已先后落地重庆,北京和福建工厂.项目定位B2B2C中央大 厨房, 对生鲜食材进行检测,清洗,切割,包装等预处理,实现生鲜产品的标准化和品牌 化,进一步优化生鲜供应链,体系内外输出标准化食材半成品,抢占生鲜B2B供应市场. 规模优势叠加合伙人制度红利释放,处于历史最好发展期 我们认为永辉超市正处于历史发展最好时期:1)过去几年持续扩张的新区陆续进 入利润释放期, 叠加老区网点加密培育期缩短,盈利能力提升快速提升(全年净利润率 有望从2.5%向3.5%爬坡)2)合伙人制以"大平台+小前端+富生态+共治理"为模型建立新 型组织形态, 16年人工总数7.04万人(15年7.52万人),员工数同比减少6.4%,单位员工 薪酬激励提升,经营活力进一步释放. 生鲜行业升级逻辑清晰,永辉龙头规模优势凸显 从行业角度,生鲜未来几年复合增速14%,渠道上生鲜连锁渗透率不断提升,行业龙 头有望率先受益;从公司角度,永辉目前仍处于内部合伙人制度推行红利期和外部门店 规模优势不断显现凸显期,预计未来几年公司将进入毛利率提升,费用率下降的经营周 期.预计未来三年公司收入复合增速20%,利润复合增速25%,17-19年净利润16.8/21.5/ 27.1亿.叠加云超(Bravo门店),云创(超级物种&会员店),云商(彩食鲜中央厨房),云金 (华通银行)创新不断,维持"买入"评级! 风险提示:电商分流;新开门店培育;创新业务推进不达预期 |
