外运发展(600270):业绩超预期,货运及快递复苏显端倪
事件:公司公布一季报:公司实现营收12.19亿元,同比增长28.54%,实现归母净利1 .91亿元,同比增长30.57%.对应EPS0.21元,业绩表现超出市场预期. 投资要点: 跨境电商驱动主营增长,中外运敦豪亦业绩大增 公司主营营收实现28.54%的增长,主要受益于菜鸟网络等电商业务的增长;中外运 敦豪则为投资收益带来30%的增长,受益于汇率稳定,时效性与网络覆盖业内最佳,我们 看好敦豪继续在全年保持增长势头. 航空货运供需改善,主要源自供给下降 近年来,三大航面对低迷的航空货运行业运力投放趋缓,2017Q1更是遭遇了首次整 体负增速, 同比降幅达-2.2%;与此同时欧盟,美国的经济复苏和国内B2C电商需求拉动 了空运整体进出口业务增速.白云, 深圳,上海机场2017Q1的货运吞吐量合计同比增速 达10.62%.供给降速,需求回暖为航空货运业带来提价局面,公司作为一级货代,中外运 敦豪作为国际快递龙头都将受益于供需边际改善. 国航,东航货运混改亦带来改革红利预期 近期,国航与东航相继宣布将混改渗透至货运板块.我们认为三大航在货运领域耕 耘多年却收获惨淡,此次很有可能会通过引进下游客户入股以巩固货源,改善经营业绩 .其中又以与快递或货代公司结合的可能性为最大. 而外运发展作为招商局集团下属航空货运平台,在手现金丰渥,如若能通过混改战 略入股,则可巩固国内货代地位,进一步提升市场份额. 盈利预测 考虑到行业供需好转,公司改革意愿强烈,现金流充沛,我们上调公司评级至"强烈 推荐",预计17-19年EPS分别为1.27,1.40,1.53元,目标价24元. 风险提示 人民币兑欧元大幅贬值,国际贸易疲弱 |
