合肥百货(000417):布局消费金融领域,关注国企改革机遇
一,事件概述我们调研了合肥百货,与公司高管就公司运营状况和未来发展规划情 况进行了交流. 二,分析与判断.主业经营稳健,具备国企改革预期公司为安徽省零售龙头,旗下百 货, 超市,家电,电商及农批等产业协同发展,2016年及2017年一季度净利润稳步增长. 区域性竞争优势显著,截至2016年底共有181家实体门店,占据省内多城市核心商圈,次 商圈的有利位置, 自有物业面积达41万平方米,具备一定投资安全边际.2017年初公司 完成了对台客隆超市的并购, 有效开拓了皖南市场,实现规模扩张,且引入公司优质资 源后,台客隆超市经营状况明显改善,未来销售额有望持续上升.此外,公司实际控制人 为合肥市国资委,我们认为公司未来或有望推进市场化体制机制改革. 拓展金融领域, 培育新盈利增长点公司积极开展供应链金融业务,参股23%的华融 消费金融公司自2016年初开业以来业绩快速增长,截至2016年末贷款余额约20亿元.目 前华融消费金融以线上推广为主,未来或将依托公司的线下实体店和会员等平台,拓展 营销渠道, 挖掘用户数据,有望在家具家电,婚庆,旅游,装修,教育等领域发力,拓宽融 资产品.此外,公司还投资了兴泰小贷公司,为上游客户提供融资渠道,并参股城市通卡 公司,发展支付端金融业务,未来有望进一步深化金融领域布局. 布局跨境电商,推进线上线下融合公司持续推动线上线下全渠道融合,投资设立了 跨境电商公司,成立了"百大易购"跨境线下直销中心,并同步上线了手机APP,同时深入 布局百大E卡支付,微信营销管理等.我们认为未来公司或将加强与线上平台的合作,推 进线下线下业务协同互补,探索零售新模式. 三,盈利预测与投资建议公司主业稳健发展,积极布局线上,深化拓展金融领域,培 育新盈利增长点.预计2017-2019年EPS为0.43/0.48/0.53元, 对应PE为20/18/16倍,首 次覆盖,给予"强烈推荐"评级. 四,风险提示金融业务发展不及预期,跨境电商业务拓展不达预期. |
