红旗连锁(002697):新店培育和门店改造致使费用高企,短期业绩承压
公司Q1实现收入17.36亿(+9.39%),实现净利润3925.7万(-18.26%) 公司Q1实现收入17.36亿,同比增长9.39%,实现归母净利润3925.7万,同比下滑18. 26%.实现扣非净利润3583.95万, 同比下滑14.79%.利润下滑主要由于公司门店改造投 入以及新增门店的人工,租金,折旧摊销费用增长所致.公司Q1毛利率为26.98%,同比略 下滑0.1PP;销售管理费率提升0.47PP至23.49%.预计2017年H1净利润变动幅度为-19.5 %至5%. 开店步伐放缓,转向提升单店产出,2017,2018年逐渐释放效益 截止2016年底,公司经营门店达2704家,2017年,将放缓开店步伐,预计展店不超过 200家, 转向对现有门店进行调整(商品结构调整,门店翻新),来提升单店产出.2015年 新开606家门店将在2017年,2018年逐渐释放效益.公司发起设立的新网银行(参股15%) 定位互联网银行,将于今年开展业务,预计2017年全年实现业务规模120-150亿,2018年 达到300亿,开业1-2年后开始盈利. 盈利预测及投资建议 公司是成都社区便利店连锁龙头, 品牌深入人心.公司依托线下密集的网点,开展 彩票,代售,水电费代收等60多项便民增值业务,将贡献业绩增量,未来还将融入更多服 务, 打造社区O2O平台.此外,发起设立民营银行进军金融领域将与零售主业产生协同( 会员消费数据做征信等).预计17-19年实现净利润分别为1.86亿,2.18亿和2.5亿,对应 17-19年PE分别为47.4,40.5和35.2倍,维持"谨慎增持"评级. 风险提示 新店培育期拉长,高毛利品类开拓缓慢,控费效果不及预期; |
