中航电子(600372):业务结构进一步优化,长期受益于资产整合
业务结构进一步优化,盈利能力显著增强.2016年公司业务重心进一步向盈利能力 更强的航电业务靠拢,扣非后归母净利润增长23.03%.分行业来看,航电业务收入58.53 亿元,占比已达到98.5%,同比增长3.47%,毛利率为32.94%;纺织设备业务收入0.81亿元 ,同比下滑41.1%,毛利率仅为2.16%. 航电业务于军民两方面稳步推进. 2016年公司收入的增长主要源于航电业务的稳 步发展.公司于防务航电方面生产任务圆满完成;民用航空电子方面,受益于大飞机C91 9及其他民用市场需求的增长.分产品来看, 飞机参数采集设备,航空照明系统,调光系 统收入分别增长27.12%,103.75%,36.26%;飞机定位导航设备,飞机航姿系统,飞机告警 系统,驱动作动系统分别下滑39.51%,33.34%,11.15%,18.6%;其他项目基本持平. 定位于航电系统平台,受益混改及研究所改制.公司作为中航工业集团航电板块资 产整合平台, 已于2014年公告托管协议,全面托管航电系统公司(包括自控所,计算所, 上电所, 雷电院,电光所五家研究所).随着科研院所改制方案的明确,公司有望受益于 资产证券化的进一步推进. 盈利预测及投资分析 预计公司未来三年EPS分别为0.31/0.35/0.39元, 对应当前股价的PE为64/57/50. 公司是中航工业集团重要航电系统平台,维持"买入"评级. 风险提示 军品采购的不确定性;民品干线飞机性能的不确定性. |
