亚星锚链(601890):海工系泊链竞争力持续提升,积极布局第二产业
事件描述 亚星锚链公告2014年年报及2015年一季报:14年全年实现营收15.28亿元, 同比增 长8.46%;归属于上市公司股东净利润2988万元, 扭亏为盈.2015年1-3月实现营收4.15 亿元,同比增长8.46%,净利润3083万元,同比下降3.65%. 事件评论 14年下半年油价大跌导致海工市场需求收缩,影响在手订单及意向订单交付搁置, 海洋系泊链销售未达年度计划导致整体营收略低预期. 全年完成销售15.28亿元,同比上升8.46%,完成年度计划的92.61%. 2014年完成船用锚链及附件销售9.3亿元,同比上升1%,略超年度计划. 2014年完成海洋系泊链销售5.54亿元,同比上升24.22%,相当于完成年度计划的73 .87%. 第四季度净利润亏损5133万元, 拖累全年业绩.前三季度实现净利润7887万元,低 油价对海工市场的冲击,第四季度营收,毛利率均有所下滑,外加销售费用增加较多,导 致第四季度亏损严重. 收益产品结构改善,海洋系泊链毛利率大幅提升8.64个百分点,贡献综合毛利率水 平提升4.33个百分点. 新船造价持续低迷,船用锚链毛利率尚无明显好转,该板块业务整体毛利率为15.5 3%,略高于14年的14.63%,是由于附件及连接件产品放量,而其毛利水平较高. 海洋系泊链毛利率提升8.64个百分点到34.95%, 是受益于产能提升规模效应和高 端产品占比提升.对比国外竞争对手,公司系泊链产品毛利率仍有较大提升空间. 14年投产的系泊连接件已形成产能,14年实现产量2000吨,15年计划提高到4000吨 ;该业务毛利水平较高,将极大支撑业绩增长. 公司账面现金较多, 一方面有助于维持主业抵御低景气周期;另一方面,公司也积 极寻求开展第二产业. 业绩预测及投资建议:预计2015-16年收入分别约为17.1,18.3亿元,EPS分别约为0 .12,0.16元/股,对应PE分别为90,69.维持"推荐". |
