太阳纸业(002078):非公开发行终止,可转债提升融资速度
非公开发行融资改可转债,加快融资进度,降低EPS摊薄影响 基于目前市场融资环境,融资时机及公司股东与认购方的利益等因素,经审慎决策 ,公司决定终止非公开发行股票事项,同时筹划发行可转换公司债券拟募集资金总额不 超过人民币12亿元,募集资金全部用于老挝年产30万吨化学浆项目,融资速度有望得到 提升.考虑银行等其他融资渠道支持,本次可转债发行拟募集资金低于此前非公开发行 方案拟募集资金规模,从EPS摊薄角度而言,发行可转债优于非公开发行股票,且可转债 利率一般低于普通公司债利率,筹资成本相对较低. 老挝年产三十万吨化学浆项目稳步推进,成本低廉预计项目盈利丰厚 随着林地价格,人工等成本高企,以北美和北欧为核心木浆产区的传统行业格局动 摇, 南亚,拉美地区作为木浆新兴产区迅速崛起.南亚地处热带利于林木生长的雨热资 源丰富,中期成本低廉.老挝具备丰富的林木资源,投资环境和政策支持,尤其在自然资 源方面, 常年青森林面积占比较大,土地资源丰富,公司林浆纸供应链完善有望获得丰 厚利润. 各项业务超预期亮点多,业绩有望踏上新台阶,维持买入评级 基于溶解浆价格中枢上行, 老挝项目建成投产,包装纸产能未来三年逐步放量,文 化纸维持2016年盈利水平假设,我们认为公司净利润有望保持高速增长.文化纸价格受 市场供需格局以及成本推动持续加成涨价, 吨纸盈利有望扩大.预计2017-2019年公司 营业收入分别为175.31,208.51,244.61亿元,归母净利润分别为15.39,19.65,25.35亿 元,当前股价对应2017年10.61xPE,维持公司买入评级. 风险提示 主要纸种价格大幅回落,溶解浆涨幅低于预期. |
