装饰园林概念股东方园林(002310)2017年三季报点评
装饰园林概念股东方园林(002310)2017年三季报点评:前三季度业绩略超预期 预计全年可达预增区间上限 一， 扣非后净利润实现高速增长，且盈利能力稳定在较高水平。从2016年逐季度业绩增速不断增长的情况类推，2017年订单饱满且推进迅速的情况下，2017年公司全年业绩同比增速预计也有望超过前三季度。 二、2017年三季度新签订单继续保持强劲势头，2017年新签订单已达585亿，2015年以来累计中标金额已超过1300亿元，且新签项目入库率接近100%，充沛订单及高入库率保障业绩持续高增长。 三、现金流状况分析：三季度经营性现金流大幅改善，PPP项目投资金额大幅增加预示项目进展顺利，后续收入确认可期。 四、河道治理绝对龙头，充沛订单保证业绩持续高增长。危废、全域旅游等其他业务布局也正逐渐展开，利润增长点将不断增加，维持“强烈推荐-A”评级，目标800亿市值。考虑2017年申能股份剥离带来的非经常性影响，我们预计，公司2017-2019年将实现归属净利润分别为23.3亿元、40.0亿元、57.4亿元，对应EPS分别为0.89元、1.50元、2.15元，未来三年复合增速达64%，我们认为一年期目标市值可达到2018年20倍PE估值，对应目标市值800亿元，对应目标价30元，维持“强烈推荐-A”评级。 五、风险提示 历史应收账款带来的坏账风险。大股东股权质押比例较高。PPP项目进展低于预期。 |
