装饰园林概念股亚厦股份(002375)2017年半年报点评
装饰园林概念股亚厦股份(002375)2017年半年报点评:1H17业绩符合预期 关注新业务拓展 2017 上半年业绩符合预期 亚厦股份公布1H17 业绩：营业收入40.6 亿元，同比增长0.5%；归属母公司净利润1.8 亿元，同比增长11.6%，对应每股盈利0.13元。2Q17 收入24.5 亿元，同比增长15.0%；净利润1.0 亿元，同比增长90.9%。业绩符合预期。公司预计1~9 月净利润同比增长10%~30%。 2017 上半年，剔除税金后的毛利率同比上升0.5ppt 至14.1%；三项费用率同比上升0.2ppt 至6.6%，主要因管理/财务费用率分别上升0.2/0.1ppt；资产减值损失同比下降13.1%，主要因坏账计提下降；净利率同比提升0.4ppt 至4.4%。上半年经营活动现金净流出5.9 亿元，净流出同比缩窄2.0 亿元。 发展趋势 公装业务稳健发展，EPC、PPP 有望落地。受益于稳健的地产投资和精装修比例的提升，预计未来公装业务将维持稳健，同时公司营销团队也在关注EPC、PPP 领域的机会，未来有望为公司创造新的增长点。 海外业务拓展积极。公司拟收购塔吉克斯坦亚洲建设67%的股权，积极开拓中亚业务。目前相关收购手续尚在审批中，收购完成后有望拓展中亚地区装饰市场，为公司业绩贡献增量。 互联网家装稳步推进。上半年公司蘑菇加新签订单超过5,200 万元，同比增长189%，同时新开加盟店4 家，累计已开设1 家自营店及22 家加盟店，上半年共实现收入845 万元。 盈利预测 我们维持2017/2018 年全年每股盈利预测不变。 估值与建议 目前，公司股价对应25.8 倍2017e P/E，接近可比公司水平及公司历史估值中枢。我们维持中性的评级和人民币10.10 元的目标价，较目前股价有16.36%上行空间。 风险 新业务拓展进度不及预期。 |
