装饰园林概念股华伍股份(300095)2017年一季报点评:一季报符合预期 期待轨交业务加速推进
1Q17 业绩符合预期 华伍股份公布1Q17 业绩：营业收入1.2 亿元，同比下降3.2%；归属母公司净利润1,076 万元，同比增长3.1%，对应每股盈利0.03 元。业绩符合预期。 收入和毛利率双双下滑。在安德科技并表情况下，公司收入下滑3.2%，预计公司制动器等主业下滑幅度较大，主要由于冶金、矿山和港口等下游的需求不佳。此外，公司毛利率同比下滑5.7ppt，主要由于竞争加剧和原材料价格上涨。 费用率上升，收购环宇园林带来投资收益，净利润率上升。因为规模效应下降，销售费用率同比上升3.1ppt，管理费用率和财务费用率同比下降0.5ppt 和1.3ppt。由于1 月份收购了环宇园林25%股权，1Q17 投资收益从去年同期的-69 万元增加到671 万元，最终净利润率同比上升0.6ppt 至9.4%。 经营活动现金流净流出减少。截至一季度末，存货和应付账款较年初增加3,207 万元和695 万元，应收账款减少1,404 万元。经营活动现金流净流出144 万元，同比少流出2,366 万元。 发展趋势 安德科技和环宇园林贡献稳定业绩。2016 年7 月，公司完成安德科技100%股权的收购，承诺2017~2018 年扣非净利润不低于3,250/4,225 万元。2017 年1 月，公司收购了环宇园林25%股权，2017~2019 或贡献投资收益3,750/5,000/6,250 万元。 期待轨交业务加速推进。公司公告决议向华伍轨交增加注册资本2,000 万元，促进轨交业务发展。1Q17 轨交收入206 万元，亏损248 万元，期待轨交订单加速交付和轨交板块今年扭亏。 盈利预测 我们维持2017/2018 年全年每股盈利预测不变。 估值与建议 目前，公司股价对应市值52 亿元。我们维持推荐的评级和人民币15.26 元的目标价。对应市值58 亿元，对应30%市场份额。 风险 轨交产品拓展不及预期。 |
