社会服务行业:坚守板块龙头价值,把握微观结构演化
今年餐饮旅游行业表现平平,子板块分化严重,估值延续2016。 年持续下行。顺应消费升级,居民在旅游产品的选择上不满足于简单的观光,更注重深层次的体验。免税行业和酒店板块的升级改造正迎合了消费者的消费需求,所以板块龙头企业业绩增速稳健,走出了独立行业的强势行情。 2018年我们对餐饮旅游行业总体看好,长期来看,随着居民的可支配收入提升,旅游行业作为朝阳产业发展前期广阔,子板块龙头企业将分享行业发展红利。目前行业平均PE35倍,已处于历史估值较低区间,建议积极配置估值水平合理、业绩增长明确的子板块龙头公司。 景区:关注休闲景区内生增长,把握区域旅游投资机会。 旅游投资规模快速增长,2016年全国旅游业实际完成投资12997亿元,同比增长29%。交通网络布局完善,自驾出行比例攀升,80后、90后是自驾游主力军,家庭自驾占比85%。休闲旅游广受追捧,主题公园建设密集。政策利好推动区域景区发展,关注海南和西安机会。推荐:宋城演艺、中青旅、黄山旅游、曲江文旅、西安旅游、西安饮食。 免税:乘消费升级之风,行业空间广阔。 随着人口收入结构变化,预计2020年中产阶级人群数量增加26%。 同时新世代消费者消费观念发生改变,部分奢侈品转变为必需品。 政策引导海外消费回流,打开成长空间。三亚旅游市场从去年下半年开始复苏,2018年4月海南即将迎来建省以及经济特区30周年和改革开放40周年,海南省面临新的发展契机,我们预计将会有新的政策支持海南发展,免税行业发展前期广阔,龙头公司将受益。 酒店:周期反转,中端酒店开启新成长。 酒店周期与宏观经济相关性较大,随着经济结构转型,GDP 增速企稳,酒店行业迎来复苏。近两年酒店投资放缓,总体供给持续收缩,同时商务活动和旅游活动的频繁导致需求稳定增长,供需反转。随着消费升级,人们对住宿需求同样提出了更高要求,原来经济型酒店客户逐渐成熟,收入的增加提升了消费能力,转向中端酒店市场,预计中端酒店的比例将达到70%。推荐:首旅酒店、锦江股份。 出境游:全面复苏只会迟到,不会缺席。 消费升级需求推动2017年出境游整体规模扩大,旅游投资规模快速增长,个性化旅游产品不断推出满足游客体验需求。安全问题散去,长线游欧洲市场强势复苏,亚太地区逐步回升,韩国市场已然触底,明年大概率反弹。出境旅游运营商分享行业红利。推荐:众信旅游。 风险提示:突发事件及重大自然灾害、政策不及预期、宏观经济增速下滑等。 |
