建筑装饰行业年度策略报告:莫畏浮云遮望眼,守得开见月明
新领域:美丽中国势在必行,生态环保竞相绽放。“美丽中国”打开生态环保领域的市场空间,而其中最明确的投资领域当属水生态治理,其增量主要来自流域治理、黑臭水体、农村污水治理,市场空间可达1.18万亿。园林公司与环保水处理公司先行布局,龙头公司实现订单与业绩齐增长。 新区域:“新区”/小镇建设注入新动力,“一带一路”输出优势产能。雄安新区、特色小镇、“一带一路”成为推动我国新型城镇化建设的核心力量,战略定位高远,实质进展在即,将为建筑行业打开新的增量市场,空间超10万亿。园林环保、建筑央企、国际工程将成为建设主力,充分受益行业景气。 新模式:PPP规范发展将成常态,行业竞争格局有望优化。PPP规范监管加强,由“起飞”进入“平飞”阶段,但长期向好逻辑不变。行业竞争格局有望优化,具体体现为:1)“国进民退”现象缓解,民营公司迎发展良机;2)行业集中度有望提升,龙头公司演绎强者恒强。PPP全生命周期管理备受青睐,前端设计/后端运营作用凸显,设计龙头公司与运营先行者有望受益。 投资策略:关注高成长和低估值的细分领域龙头。我们从业绩与估值相匹配角度,精选业绩高速增长,估值处于历史低位的细分领域龙头。建议按照三条主线布局:1)受益于行业边界延展,PPP模式规范的生态园林龙头,推荐铁汉生态、美尚生态、东方园林、岭南园林、碧水源;2)受益于国内雄安新区建设,国外“一带一路”推行的建筑央企及国际工程公司,推荐葛洲坝、中国建筑、中工国际;3)受益于行业景气提升,全生命周期风行的设计及运营先行者,推荐苏交科、中设集团、龙元建设。 风险提示:基建投资增速不及预期,PPP落地不及预期。 |
