信维通信(300136)拥抱5G时代射频器件升级红利 实现高速成长
【2018-05-10】 核心观点： 信维通信：国内领先的音射频一站式解决方案供应商 信维通信是世界领先的移动终端天线供应商，立足手机射频器件领域，同时积极布局无线充电、音频业务、NFC 支付和连接器等多品类，公司也凭借领先战略布局与深厚技术积累实现了快速增长，2017 年公司实现营收34.35 亿元，同比增42.35%，归母净利润8.89 亿，同比增67.25%。 5G 时代手机滤波器潜在市场空间广阔，亟待国产替代 5G 时代手机支持频段将增长约1 倍，滤波器在射频前端器件中单机搭载数量增长弹性最大，单机价值也将从4-5 美金提高至10 美金。据MobileExperts 预测，到2020 年将达到130 亿美金市场规模，复合增长率超过20%。同时，目前手机滤波器日美企业市占率已超过90%，滤波器国产替代需求显着。公司积极布局手机滤波器业务，将带来未来成长空间。 5G 时代天线量价齐升，利好具备Know-how 能力天线的龙头企业 5G 时代Massive MIMO 等新技术的应用，以及全面屏时代下天线净空区的减少，将提高手机天线的用量与单价，同时对射频厂商提出更高要求。信维通信作为国内领先龙头天线供应商将持续受益。 盈利预测与评级 我们看好公司拥抱5G 时代射频前端领域红利，以及未来向多元化业务迈进，升级换挡成为平台型企业的成长远景。我们预计公司 18-20 年 EPS为1.49/1.92/2.28 元，对应PE 22.3/17.4/14.6 倍，维持"买入"评级。 风险提示 滤波器技术市场化进度低于预期风险；5G 推进进度不达预期风险；行业竞争加剧风险。 |
