宇通客车：四季度迎来开门红
10 月销量同比增长逾10%，四季度开局良好。2014 年10 月，公司共销售各类客车4,580 辆，同比增长11.2%。其中，大、中、轻型客车销量分别为2,288 辆、1,780 辆和512 辆，分别同比增长42.6%、-13.8%和13.8%。我们判断新能源客车是本月销量增长主要动力，大型新能源公交和E7 分别为大型和轻型客车贡献增量，四季度开局良好。考虑到四季度是传统的客车销售旺季，加之今年新能源客车产销明显更具规模，预计公司四季度销量将再创新高。 推广条件基本成熟，新能源客车有望迎来大爆发。二、三季度各试点城市忙于制定新能源汽车推广整体方案以及相关细则，主要涉及确定推广数量、财政补贴和充电基础设施建设，只有少量领先的城市提前进入政策落实阶段，启动新能源客车采购。进入四季度，大部分试点城市有望完成政策及细则的落实工作，新能源客车大面积推广的条件已基本成熟。在推广指标的压力驱动之下，四季度和2015年全年新能源客车市场有望迎来大爆发。 公司电动客车技术获科技部认可。11 月1 日，国家电动客车电控与安全工程技术研究中心落户宇通，总投资3.3 亿元，重点研究电动客车的电控技术与安全技术，用于提高电动客车经济性、可靠性和安全性。这一方面充分说明国家科技部对公司在电动客车技术研发和科技成果转化方面的认可，另一方面也为公司未来电动客车技术的进步和突破打下良好基础，进一步拉开与竞争对手的距离。 盈利预测及投资评级。我们看好宇通新能源客车的产品竞争力以及客车新能源化为公司带来的上升空间，考虑到公司零部件产业链更加完善，公司销售规模、经营效率、盈利能力都将迈上新台阶，我们维持公司业绩预测为2014/2015/2016 年EPS 为1.82/2.28/2.87 元，维持“强烈推荐”评级，合理股价32 元。 风险提示：1)政策落实不到位，推广进度不能如期达标；2)宏观经济下行导致地方财政压力大；3)客车市场竞争加剧。 |
