仁桥资产：2022年最佳风险比的机会在港股
仁桥资产发布投资备忘录。公司总经理夏俊杰表示，2022年最确定的变量是经济的逐季下行，以及由此带动的企业盈利的不断下行。这其中既有今年基数的因素，也与疫情防控常态化以及地产行业骤变相关，后两者加剧了短期经济增长动能的缺失。宏观基本面能否在2022年的下半年逐步企稳，政策的力度和持续性会尤为重要。 2022年最大的不确定变量是通胀。展望2022年，无论是油价还是农产品价格，确实都存在供给或成本方面的一系列约束，易涨难跌，同时，国内电力定价机制的改革也会显著推高全社会的用电成本，这些都使得国内未来的通胀形势更为复杂，更加的扑朔迷离。通胀的走势最终会决定货币政策的空间和节奏，也会极大的影响资本市场的未来走向。 夏俊杰支出，对于2022年，由于整体经济以及企业盈利的确定性下滑，赚业绩增长钱的机会显然会变得越发困难。那些高估值、高预期的公司，在业绩降速的过程中，大概率会成为新的“重灾区”；相反，那些低估值、低预期的公司往往会有更好的相对表现。不过，最终是否能取得绝对收益，核心变量仍然取决于货币政策是收缩还是扩张。 相较于半导体、新能源、军工等高估值热门板块，夏俊杰更愿意从其他的行业中寻找机会。2022年他看好汽车零部件、计算机、非银、互联网、医药、电子等行业的相对表现。这些行业中的机会更多的是自下而上的机会，品种选择上需要耐心的甄别。他还认为，2022年最佳风险收益比的机会在港股。A/H溢价处在近十年的高位，港股连续三年大幅跑输A股，且与A股保持了持续的低相关性，2022年的香港市场或许是投资业绩的一个重要胜负手，仁桥资产也会加大对港股的配置。 |
