2016年社保基金持仓概念股（上市公司，龙头股，受益股）

                             

    投资要点：

    投资建议：维持2016-17 年EPS 为0.83、0.93 元，维持目标价19.8元（对应2016PE24 倍），维持“增持”。

    挤压式竞争下，2015 年公司收入增11%显示竞争优势持续加强。受经济增速下行及一二线城市需求趋饱和影响，2015 年行业收入增速大降17pct 至2%；而原奶价格延续下降（国内原奶降15%、全球全脂奶粉降30%），价格战加剧。此背景下2015 年公司液态乳收入增11%，带动主营收入增9%，增速大幅优于竞品，难能可贵，预计整体收入市占率升2pct 至18%、液态乳产量市占率升3pct 至26%。

    行业长期需求潜力巨大，短期竞争仍激烈。目前我国液态乳人均消费量仅为全球1/3、日本1/2，随着消费升级、三四线需求开发及二胎放开，长期前景广阔。3 月全脂奶粉价格环比仍降、处历史底部，短期看国内原奶仍过剩，预计全年价格仍处低位；当前伊利、蒙牛液态奶收入相当、料任何一家不会减少费用投放，竞争仍将激烈。

    稳打稳扎、苦练内功，竞争优势持续加强。1）着眼产业链利益均衡：竞品促销加剧下，公司不盲目跟进降价，而是采用终端热卖等形式培育消费氛围，并推进普惠金融向产业链让渡利益；2）持续推进产品创新，配合精准娱乐营销：预计公司将继续聚焦儿童奶、金典、安慕希三大明星单品，通过与迪士尼合作、赞助我是歌手、跑男等展开强势营销，并推出爆趣珠等新品；3）继续国际化，提升内部管理。

    核心风险：宏观经济增速下行、竞争加剧、食品安全问题。