老白干酒(600559):前三季度增长百分之45,利润率有望回归行业平均水平
事件.公司前三季度实现营业收入16.56亿元, 同比增长8.92%,实现归属于上市公司股东的净利润8307万元,同比增长45%,单三季度实现营业收入6.13亿元,同比增长1%,实现归属于上市公司股东净利润5839万元,同比增长47%.好于我们对公司单三季度预测净利润增长40%. 投资建议及盈利预测.老白干酒为河北省地方性龙头白酒企业,我们认为公司将最先受益消费升级, 以及名优白酒集中提升的利好,2015年12月公司混改完成后,战略投资者及管理层,核心经销商通过定增方式实现与公司市值绑定,为公司未来的发展奠定了坚实的基础,我们预计公司在将集中优势资源深耕省内市场过程中,将提升公司的市占率, 并有望实现利润率回归行业平均水平,同时借鉴古井贡酒和洋河酒,老白干酒的内生增加及外延式扩展可期.我们维持盈利预测,2016-2018年EPS为0.26,0.34,0.41元/股, 利润增速为52%,31%,20%,对应的PE为100,76,63,高于白酒行业平均估值25倍,我们将评级由买入下调至增持评级. 公司前第三季利润率提升1.2%达到5%.公司前三季度净利润同比增长45%, 净利润率由3.8%上升到5%提升1.2%.净利润率提升主要是期间费用率下降,公司前三季度期间费用率为36%比去年同期下降4%,主要是销售费用率由去年的30.9%下降到29.2%下降1.7%,管理费用率由去年的7.9%下降到6.6%下降1.3%,财务费用率由去年的1.2%下降到0.2%下降1%.单三季度公司净利润同比增长47%,净利润率由6.6%上升到9.5%提升2.9%.净利润提升主要是毛利率提升, 单三季度毛利率由去年的51.6%提升到61.9%上升10.3%,我们认为主要是因为销售的产品中中高端产品销售占比提升.期间费用率由去年的29.8%上升到36.7%上升6.9%, 其中销售费用率由去年的23.1%上升到32.3%上升8.8%,主要是因为广告费用确认,导致三季度销售费用率增加,管理费用率由去年5.6%下降到4.2%下降1.4%,财务费用率由去年1.1%下降到0.1%下降1%. |
