葛洲坝(600068)积极拓展产业链稳步转型新业务
积极拓展主业产业链，稳步施行新业务转型。公司稳步发展水利水电施工业务的同时，积极推动产业链向水泥、民爆、房地产等上下游延伸；积极布局新业务，为公司持续发展奠定基础。首次覆盖，给予增持评级，考虑历史估值以及集团认购定增因素，给予2014年12倍PE，目标价5元。 盈利预测：考虑公司新签订单增速提升以及储备丰富，我们预计公司2014-15年EPS分别为0.42元、0.48元，增速分别为21%、16%。 与众不同的逻辑：葛洲坝集团认购定增，增发有望带动公司盈利增长提升与新领域布局。（1）公司主业水利水电施工发展态势良好，公司2014年规划增速提升。2011-13年国家能源局核准装机容量低于预期，14-15年将会加快审核，将带动公司主业成长。公司2014年计划签约1350亿，同增14%；计划营收780亿同增31%，显著高于过去几年的平均发展速度。（2）上下游产业链特别是水泥、民爆、房地产业务发展转变公司以建筑为主的单一业务结构，多元化业务结构助力公司发展。快速发展的国际业务也为业务多元化打开新窗口。（3）通过投资和布局以新能源、水处理、矿渣处理等为代表的新兴产业，为公司再次腾飞奠定坚实的基础。 催化剂：根据国家能源局2014年能源工作指导意见通知，2014年计划新核准水电装机2000万千瓦，较2013年大幅增加。 风险提示：（1）国际政治局部不稳定及汇率风险波动，使国际业务面临潜在的风险。（2）水电项目受国家政策影响较大，关注核准进度。 |
