思创医惠(300078)2017年一季报点评:业绩符合预期 RFID被服有望实现快速突破
业绩符合预期 思创医惠公布2017 年第一季度业绩：营业收入2.13 亿元，同比下降2.42%；归属母公司净利润3,405 万元，同比增长25.55%，对应每股盈利0.08 元。 发展趋势 经营状况保持平稳，增值税退税助力业绩增长。（1）订单金额小幅下滑。公司新接收订单共2.08 亿元，同比下滑11.53%。其中，商业智能订单1.68 亿元，智慧医疗订单3,925 万元。（2）智慧医疗：深化“智能开放平台+微小化应用”的智慧医院整体集成应用实施模式，在部分项目中稳步推进从卖系统到服务收费模式的转变。（3）商业智能：公司针对部分主要产品实施了更加主动的市场驱动的价格策略；国外市场拓展顺利，展示保护类产品、源标签、天线系统等高附加值产品获得了数个知名大客户项目订单；国内市场承压，但仍在积极开拓新市场。 投资华洁医疗，确定RFID 被服的落地路径。（1）公司向华洁医疗增资2,500 万元，获得其75%股权。华洁医疗从事医疗纺织品洗涤，客户包括浙江省人民医院、浙江省新华医院、杭州师范大学附属医院、余杭区第一人民医院等。1Q17 营业收入201 万元，净利润29 万元。（2）通过整合医疗被服洗涤管理产业链，公司有望以RFID 被服产品为基础，实现对医疗纺织物品从洗涤、运输、院方管理、回收、分拣等多环节可及连贯的全程智能化管理，进而加速产品销售进度。（3）除此之外，公司已投资相当数量的“卫星企业”，未来有望与公司共同进行新产品开发、市场拓展。具体包括：泽信软件（电子病历等）、医康互联（医康安全接入平台）、创辉医疗（高端医疗电子耗材）、天威客流（客流统计系统）、NST（半导体集成电路设计）、医惠科贝社（医健创新创业平台）；智康信息（掌上医院）、百慧信息（患者移动综合服务平台）、连帆科技（输液一体化管理）、医浦科技（临床药学信息系统等）、认知网络（Watson）。 盈利预测 我们维持2017/2018 年全年每股盈利预测不变。 估值与建议 目前，公司股价对应2017 年预测P/E 33 倍。我们维持推荐的评级和人民币31.50 元的目标价，较目前股价有50.79%上行空间。 风险 智能开放平台、耗材等产品的推广不及预期；RFID 产品需求空间缩窄；市场竞争激烈导致利润率快速下滑。 |
