利亚德(300296)2017年半年报点评:订单金额暴增 现金流大幅改善
【2017-08-25】 夜游经济井喷，照明工程高歌勐进。国内经济转型处于攻坚期，旅游经济是经济转型的重要方向之一，各地方政府争相打造夜景工程，夜游经济进入快速增长期。公司经过前期的并购整合，已成为国内最大的夜景照明龙头企业，将持续受益于夜游经济的爆发。上半年，照明工程实现营收6.52 亿元，同比增长104.8%，毛利率达到43.09%，比上年同期增加5.72 个百分点。截至8 月18 日，公司在手订单金额17.6 亿元，全年有望实现订单25-30 亿元，同比增长100%-170%。 小间距持续发力。公司加强海内外渠道建设，海外方面充分挖掘平达的平台作用，国内新开拓经销模式，共同实现了小间距业务的快速增长。上半年小间距业务实现收入7.84 亿元，同比增长62.58%，毛利率保持在40.93%的高位水平。截至8 月18日，小间距电视新签订单 15.5 亿元，较去年同期增长 41%。 文化旅游和VR 后续将为公司增长贡献更多力量。励丰文化作为公司文化旅游业务主体，已与几十家地方政府和文旅平台企业洽商文旅发展合作，预计订单将在2018 年爆发。公司在VR 领域布局广泛，该业务也将在明年爆发。 有别于市场的观点： 照明工程及小间距业务增长持续性好； 投资评级与估值： 我们预计公司2017-2019 年实现营收72.2 亿、113.9 亿和172.1亿元，实现净利润12.51 亿、18.1 亿和26.61 亿，对应EPS 分别为0.77 元、1.11 元和1.63 元，市盈率相应为24.7 倍、17.1倍和11.6 倍。考虑到公司业务前景良好和估值优势，给予公司“强烈推荐”评级。 风险提示： 小间距增长放缓。 |
