2017年医改概念股普利制药(300630)员工持股计划高位完成 高管集体认购30%彰显长期发展信心
事件： 近日，普利制药完成第一期员工持股计划，成交均价约48.88元，成交金额2946万元，占总股本的0.49%。 投资要点： 员工持股计划高位完成，高管集体认购30%份额彰显对公司长期发展信心。公司近日发布公告完成员工持股计划，公司委托中航信托的“中航信托·天启（2017）348号海南普利制药员工持股计划集合资金信托计划”于2017年9月5日正式设立，成立规模人民币3000万元，其中优先级规模人民币1500万元，劣后级规模人民币1500万元。截止2017年9月8日收盘，本信托计划通过二级市场累计买入公司股票601,972股，占总股本的0.49%，成交均价48.882元，成交金额约2946万元，锁定期12个月，由于公司全额认购劣后级，且通过份额分级，放大了劣后份额的收益和损失，若市场面临下跌，劣后级份额净值的跌幅可能大于本公司股票跌幅，为公司股价提供了良好的安全垫。本次持股激励有助于调动公司管理层和各部门骨干员工的积极性，且其中董事长范敏华参与此次员工持股计划份额的15%，公司其他高管认购15%份额，彰显了管理层对公司长期发展的信心。 海外注册申请进展顺利，欧美GMP标准生产线长期潜力有待挖掘。公司自2008年开始积极布局海外市场，先后开展了注射用阿奇霉素、注射用更昔洛韦钠、注射用泮托拉唑钠、左乙拉西坦注射液等核心大品种的海外注册申请工作，近日又拿到注射用更昔洛韦钠的英国批件，特色注射剂平台效应开始彰显；且公司长期布局生产线海外GMP标准改造，2016年分别通过欧盟官方和FDA的GMP审计，IPO募投的欧美GMP标准生产线预计将于2019年全面投产，制剂出口生产线产能尚未释放，潜力有待长期挖掘。 制剂出口收获期前夜，阿奇霉素打通出口转内销通道。目前公司布局出口的四大品种里阿奇霉素进展最快，已于2015年获得FDA暂时性批准，预计2018年8月可在美国上市销售，据EvaluatePharm数据显示，美国注射用阿奇霉素市场约为6700万美元，全球约3.87亿美元，该品种在欧美市场正面临短缺境况，2016年美国市场包括原研约有6家公司销售，2017年美国市场仅剩5家。公司8月份通过优先审评获得阿奇霉素批件，成为国内第一个出口转报品种，国内销售准备已开始，九月份随着广东等省份的补标开展，有望凭借质量分层优势抢占定价权和更多市场份额，打破国内东北制药单独定价权和辉瑞原研对该品种的垄断。 盈利预测和投资评级：公司高位完成员工持股计划，为公司股价提供了良好的安全垫，高管集体参与30%，彰显长期发展信心，2018-2019年公司制剂出口和优先评审都将迎来收获期，业绩有望呈现高弹性，从长期看FDA认证特色注射剂具有平台效应，持续叠加品种做大利润，目前市值仅仅反映短期出口弹性。预计公司2017-2019年EPS分别为0.75、1.06、1.59元，对应当前股价预计2017-2019年PE分别为74.18、52.70、35.12倍，维持“买入”评级。 风险提示：制剂海外注册进度不达预期，国内优先审评进度不达预期，制剂出口销售不达预期，公司未来业绩的不确定性。 |
