保利地产(600048)央企首单住房租赁资产支持计划获批 积极拓展租赁业务
事件 今日，保利地产公告由公司作为发行人的"中联前海开源-保利地产租赁住房一号资产支持专项计划"挂牌转让获得上交所审议通过。 核心观点 国内的首单央企租赁住房支持计划，住房租赁证券化再进一步。该计划的底层资产是公司自持的租赁住房，优先级、次级占比为9:1。公司的控股股东保利集团在租赁领域早有布局，在酒店式服务公寓方面，目前在长沙和广州拥有两家瑜璟阁国际公寓；在长租青年公寓方面，有"N+公寓"，已在重庆、先等4个城市运营。同时公司本身也在2015年与优客逸家合作推出了"UOKO公寓"，是长租公寓领域的领跑者。保利集团也建立了专业REITs运作平台，将为后续的资本运作的提供保障。 储架式发行的资产支持计划，间接实现了公募REITs的扩募功能。储架发行制度是指一次核准，分期发行的再融资制度，简化了发行审批程序，提高了融资的灵活性。2013年阿里发行了国内第一个储架式ABS。该计划总规模为50亿元，采用分期发行方式，公司可以根据项目进度和运营情况有针对性的进行多次发行，类似于公募基金才有的配售扩募制度，用以扩大资金运作规模。 为后续租赁业务扩张锁定资金，进一步拓展公司金融业务板块。此次推出的资产支持计划将为公司进一步发展扩大租赁业务规模提供了资金保障。将原有的开发业务和存量业务结合在一起，打造开发建设、投资、持有运营、证券化的业务闭环。同时，公司的金融业务布局更深一层，将形成围绕"信保基金+股权投资+衍生品"的大金融板块。 财务预测与投资建议 维持买入评级，目标价12.20元。我们预测公司2017-2019年每股收益分别为1.22/1.53/1.92元。运用可比公司估值法，可比公司2017年PE估值为10X，我们给予估值10X，对应目标价为12.20元。。 风险提示 房地产市场销售低于预期。资产证券化低于预期。 |
