新钢股份(600782)板材价、利显着回暖 Q3业绩环比大增
新钢股份(600782)板材价、利显着回暖 Q3业绩环比大增 公司公布2017 年三季报预告：预计今年1-9 月份实现归母净利润13-15亿元，同比增长371%-443%，其中三季度预计实现业绩7.28-9.28 亿元，环比二季度又实现大幅增长143%-209%。 三季度板材价、利显着回暖，是公司Q3 业绩环比大幅提升的主因。随着板材价格从4 月底5 月初开始持续回暖，板材产品的盈利水平也逐步提升，三季度以来更是显着走高。根据我们的行业利润测算模型，7 月中下旬开始，热轧卷板的吨毛利已经开始超过去年底的高点并创新高，冷轧板的吨毛利也提升到接近去年底的高水平，目前仍在高水平震荡。此外，三季度长材的吨毛利也波动向上。公司以板材为主，热轧、冷轧、中板、厚板合计产能660 万吨，兼有200 多万吨线棒材产能，板材盈利水平环比的大幅改善，加上灵活的产线转换机制，带来了公司Q3 业绩环比的大幅增长。 四季度板材需求向好确定性强，全年业绩可期待。板材需求主要在于汽车和家电，6 月份开始汽车产销量增速明显提升，8 月份环比持续提高，家电方面也表现不错，需求向好带动库存进一步消化，近两周热轧卷板的社会库存和钢厂库存均持续下降。我们认为，由于明年汽车购置税减免解除，大概率会在今年Q4 提前透支一部分明年Q1 的需求，四季度板材供需格局向好的确定性强，公司全年业绩十分值得期待。 预计公司2017-2019 年归母净利润为22.39 亿元、23.72 亿元和24.58 亿元，对应目前PE 分别为7.4 倍、7.0 倍和6.7 倍，维持公司“增持”评级。 风险提示：钢价持续下行；供给侧改革力度不达预期；下游需求低迷 |
