2018医药年度策略：把握政策风向 聚焦创新与高品质 ...
一、我国医药行业在政策驱动下前行。 政策推动变革:新医改优先审批、上市许可人制度、临床试验管理等多项政策落地,引领我国医药行业供给侧改革。未来趋势:对于国产药械行业而言,政策驱使高端产品实现进口代替,中低端产品减少供给。一方面,高端药械鼓励创新,逐步实现进口替代。另一方面,中低端产品淘汰不达标企业,提升行业集中度。 二、建议关注生物药、中药、医疗器械板块。 从基本面来看:生物药、医疗器械行业的高端产品(目前进口占主导、国产技术水平快速提升)有较大进口替代机会。中药饮片行业趋向整合(监管趋严淘汰不达标企业)为头部及质量好企业带来机会。从估值面来看:生物药、中药估值水平较低(低于平均28倍PE)。因此建议关注生物药、中药、医疗器械板块。 三、生物药:关注抗体药及重组蛋白行业的进口替代机会。 抗体药:生物药的主力军,肿瘤治疗的重磅明星1)肿瘤市场空间巨大(预计2025年全球每年新增病例1900万,2030年2200万),抗体药(特异性高、副作用小)为目前治疗肿瘤疗效最佳的药物之一。2)我国单抗药增长迅猛(2016市场规模91亿元,2012-2016复合增速33.0%),在新版医保目录(新增8种单抗药)的利好下有望继续放量。3)目前我国单抗药市场进口占据主导(约8成),随着国内企业技术提升(多个项目已处于临床三期阶段)有望逐步抢占进口份额。4)建议关注国内研发能力强、进度靠前的抗体药企业:君实生物(833330)、复宏汉霖。 重组蛋白:行业稳步发展,关注国产技术升级下的进口替代机会。 1)重组蛋白市场经过高速增长期,转入平稳发展阶段(2015我国样本医院市场规模60.39亿,近年增速10%以上)。2)国内中低端市场(白介素、短效粒细胞刺激因子等)国产竞争激烈,高端市场(长效化产品、凝血因子等)进口占据主导。3)技术升级(如已上市的长春金赛PEG化重组人生长激素,在研的国产重组凝血因子VIIa、VIII等)驱动国产药物逐步实现进口代替。4)建议关注国产企业具备技术和规模优势,布局长效化产品的企业:三元基因(837344)。 四、中药:关注中药饮片行业集中度提升带来的投资机会。 1)政策驱动中药饮片行业发力(零加成、降低药占比、新版医保目录),预计2018市场规模超2700亿。2)中药饮片监管制度趋严,行业趋向整合(行业集中度低、销售额不足亿元企业占据70%市场,近两年161家企业被回收新版GMP证书)。3)建议关注具备规模及品质优势的企业:源和药业(833379)。 五、体外诊断:体外诊断百花齐放,行业证券化趋势明显。 1)体外诊断高成长性、高毛利率吸引了资本市场的广泛关注,2017年有8家体外诊断企业IPO成功,行业证券化趋势明显。 |
