汽车及汽车零部件行业：混合动力汽车发展进入新阶段
混合动力汽车简介:分类及结构 从是否外接电源角度,混动汽车可以分为插电混动和普通混动,其中A级车选择普混路线及B+、C、D级车选择插电混路线为行业发展趋势;从发动机和电动机连接形式角度,可分为串联、并联及混联式结构,其中并联与混联式结构可用于插混和普混;从电气化部件架构角度,按照电气化部件的架构以及电机所处位置不同,混动技术路线分为P0、P1、P2、P3、P4、PS五类,P1+P4、P2+P4和PS混动方案难度较高,以P2和P3方案为主的自主品牌经过数年发展,在国内市场有较高的占有率。 混合动力汽车发展现状 国际市场方面,插混车型销售主要集中于中国、北美及欧洲市场,日本新能源汽车发展战略核心为普混车型。国内市场方面,由于普混车型结构复杂、技术门槛较高且当前无政府补贴,我国自主品牌普混布局匮乏,而插电车型由于有政府政策支持,出现了唐、秦、e550等高销量车型。 国内混动乘用车行业保险数分析 根据交强险数据,今年1-10月我国混动乘用车保险数为16.6万,同比增长46.4%,其中插混、普混增速分别为-1.7%、92.8%。不考虑普混车型,1-10月我国新能源汽车中插电混车型保险数占比为22.9%,较16年基本持平。分车企看,比亚迪、上汽乘用车占插电混行业88.4%的份额,普混行业中一汽丰田、广汽丰田份额占比达76.8%。分地区看,由于路权等政策支持,插混行业保险数中限牌地区占比为84.7%;普混行业保险数中限牌地区占比为47.8%,主要与广东、天津节能车有车牌配额下普混车销量较高有关。 插电混汽车发展进入相对确定的提升期 我们认为插电混汽车发展将进入相对确定的提升期:(1)油耗、排放及双积分法规压力下,供给端将驱使新能源汽车快速发展;(2)虽然国内政策偏向纯电车型,但在需求端混动车型的接受程度远高于纯电、燃料电池车型,未来仍将占据重要的行业地位。我们预计,2018-2020年我国插电混乘用车产量或达13、20、25万辆左右,考虑到纯电动车增加成本相对较高,补贴逐步下滑直至退出下混合动力汽车销量或提速。除电池外,混动产业链核心受益标的还包括:整车龙头上汽集团、比亚迪、广汽集团、吉利汽车等,电机电控相关的华域汽车、威孚高科、汇川技术等,变速箱相关的万里扬等。 投资建议 油耗、排放及双积分法规压力下新能源汽车发展将迎来快速发展,而考虑市场的接受程度,未来混动车型仍将占据重要的行业地位,混动汽车发展进入新的提升期将给相关产业链带来较为确定的机会。投资视野上,投资者应该更加重视公司的核心竞争力和市场化驱动力。 风险提示 行业景气度下降;新能源政策推进不及预期。 |
