建筑行业2018年投资策略：紧随政策方向 把握大建筑、大生态两条主线掘金
截至2017年9月,建筑装饰累计营业总收入、净利润分别为29,822.6亿元、1,088.4亿元,同比增长分别为10.8%、15.5%。我们认为:建筑装饰增速约10%为底部区间,原因是:我国经济增长已由过去的高增长转变为新常态下的中高增长阶段,建筑业增长周期受经济周期的影响,需求也呈现下滑趋势。从2010年开始增速整体下滑,建筑业现已进入拐点。而小周期受订单驱动明显,叠加行业下行中整体行业处于存量博弈期,马太效应明显,应该优先关注具有低估值、国改预期的央企、国企标的。同时,受建设美丽中国理念的推动,园林板块企业不断转型升级,实施多元化发展,预计将会迎来良好的发展契机。 2018年建筑行业选股思路: 大建筑,建议关注央企、国企。 央企和国企在建筑行业中占主导地位,行业主要靠央企、国际贡献业绩。但央企和国企效率显著低于民企,国内建设高峰期已过,建筑企业未来的核心在于管理。整合国企资产可提升资产证券化率,优化国企财务结构,提升国企内部效率及估值中枢。 我国在世界工程承包市场份额在逐步扩大,实力雄厚的央企充分受益海外市场的扩张,随着“一带一路”倡议的推进,央企海外订单将持续保持较高增长。 美丽中国,建议关注大生态。 加快生态文明体制改革,将美丽中国提升到战略高度,建筑行业企业转型升级、生态建设和环境保护融合发展将成为未来的新亮点。 其次,环保法的趋严、生态环保PPP项目数和投资额逐年攀升都利好生态园林企业未来发展。 风险提示:宏观经济景气低导致固投持续下行的风险;PPP政策推进及开工不达预期的风险;汇率上行及海外工程不可抗力的风险;国企改革推进不达预期的风险。 |
