银行行业周报：2018年 银行业选股思路 三条线索
回顾与变化。今年2月以来,我们一直推荐大行,以及银行股核心资产(招行+宁波)。展望来年:我们认为资管新规出台后,中小银行投资面上已见底,负面因素已基本被市场预期;中小银行未来不必完全悲观。 第一条线索:大型银行是配置盘,基本面最确定。银行业未来有两大不确定性:一是负债端压力,二是金融监管落地对资产端(表内资产+表外资产)的压力。比较而言:大型银行基本面是比较确定的:负债端有优势;资产端以贷款为主,同时经济结构利于大型企业,使得其资产端没有劣势。同时,大型银行估值不贵,所以是重要的基本配置盘,是稳定收益的重要源泉,更看好工行+建行+农行。 第二条线索:拥抱银行板块的核心资产-招行和宁波。招行和宁波,从基本面上看、以及市场认可度看,已公认为银行股的优质资产。我们也跟踪多家银行(上市与非上市),优质银行比较罕见。优质银行的稀缺性会使它们估值继续提升,在银行板块向上时,招行和宁波是弹性重要来源。 第三条线索:中小银行的投资面见底,基本面未来见底、改善的品种,会有较大弹性。资管新规出台后,市场对金融监管认知清晰,预期已比较充分;未来即使各种监管细则出台,从投资面角度,对银行板块影响已不大。从这个角度看,中小银行的投资面已见底,今年股价走势和目前估值已反映负面预期。明年,中小银行基本面还是面临较大不确定性,但哪家银行率先持续企稳、甚至是改善,它的股价会表现出较大向上弹性。中小银行目前包含这种“改善的期权”(option)。我们预计存在这种可能性的有:中信、兴业、北京、南京和光大等银行,这需要持续跟踪。 |
