扬杰科技(300373)2017年年报点评:积极布局功率器件 成长为国内优秀IC企业
【2018-03-30】 市场营销扩收入，运营管理增厚利润 公司实施的“扬杰”和“MCC”双品牌策略运作顺利，得到了国际化集团客户的市场认可，实现海外市场与国内市场的双向联动，取得了营收上大幅提升。公司通过与专业机构合作，持续推行精益生产管理项目，集中力量提高生产效率、提升产品质量、减少作业浪费、缩短承诺交期等各种方针实现改善收益，毛利率改善明显。 主营业务产能扩种，下游需求稳定保证公司高毛利 扬杰科技产品包括功率二极管、整流桥、肖特基二极管和mosfet。随着4寸线扩产一倍以及6寸线产线2018年底满产，总营收基于出货量稳步提升保持35%的增长速度。 同时公司布局MOSFET、FRED和IGBT高端半导体功率器件市场，实现了数款中低压沟槽功率MOSFET产品的量产。公司战略布局8寸线IGBT芯片和IPM模块业务产品，国内新能源汽车渗透率不断提升带来电源管理类功率器件需求增加。 布局第三代化合物半导体显公司战略雄心 公司持续推进第三代半导体SiC的研发及产业化，加强SiC领域的专利布局，加大SiC芯片量产工艺相关自主知识产权的储备；针对650V/1200V的JBS产品，持续优化自主版图设计，导入新工艺制程，提升产品性能；开发并改进可与硅线兼容的生产工艺，以增强产能结构实时调整的能动性；抢占车载充电机、电动汽车充电桩、光伏逆变等领域市场。 盈利预测：我们预计2018-2020年公司净利润分别为3.78/5.34/6.43亿元，对应EPS分别为0.80/1.13/1.36元，对应PE分别为35.0/24.7/20.5倍，维持“买入”评级。 风险提示:产能提升不及预期；市场竞争激烈导致价格下调。 |
