中国化学(601117):业绩拐点将至,一带一路起航
把握一路一带机遇,国际工程爆发,受益汇率贬值 公司进入国际市场时间较早, 累计完成1000多项国际工程项目,在ENR国际承包商 排名67位.2016年公司海外订单迎来大爆发,订单规模达到335.9亿,同比增长87.7%,占 整体订单比重高达48%;在海外订单爆发的带动下, 公司订单增速自2012年以来首次翻 转, 全年增长11.8%;2016年公司国际工程毛利率回升至12.98%,略高于国内;由于国外 业务主要以美元结算,随着业务比重的不断提高,显著受益人民币贬值. 煤化工领导者,行业景气度提升,业绩弹性充足 公司是国内煤化工领域资质最齐全,技术实力最强,项目管理水平最高的化学工程 龙头.2016年原油价格反弹,煤制烯烃,煤制甲醇等项目审批权下发到省级,煤化工项目 审批开始加速,全年通过环评的煤化工项目投资金额超过1700亿,我们预计"十三五"期 间煤化工投资有望达到6000亿,公司目前煤化工订单比重已经降至7.8%,弹性巨大. 多元化布局,发力环保,打造新增长点 "十三五"期间公司将不断实现业务的多元化, 降低化工,石化传统业务的比重,加 大在环保,房建,电站等新业务领域的拓展.2016年11月,公司与中国化工联合设立中化 工程集团环保有限公司,标志公司将大力拓展环保业务."十三五"期间煤化工投资接近 6000亿,带来环保投资约600亿,空间巨大,公司直接收益,环保业务剑指百亿产值. 估值及盈利预测:我们预计公司2016-2018EPS为0.47,0.57,0.67元,对应PE为14X, 12X,10X.,首次覆盖,给予买入评级. |
