华光股份(600475):重组获证监会批文,开启新一轮发展期
事件 华光股份于2月8日发布公告, 吸收合并无锡国联环保及支付现金购买资产并募集 配套资金事项正式获得中国证监会核准批复. 评论 国联环保资产注入带来利润强劲增长,后续运作可期.此次资产重组中将为华光注 入大量热电等优质资产, 预计未来利润稳定增长,整合后有望大幅拉升自身业绩;同时 大股东国联集团持股比例将提升至约73%,极大利好于未来进一步资本运作.此外,公司 已完成对天津世纪天源51%股份的收购,将结合标的地热项目及运营权和自身热电业务 优势, 打造集中供热和区域能源供应综合平台;并以3500万元认缴中清源环保35%出资 权,借其所在地太原切入北方供热市场,实现公司小锅炉整治及集中供热跨地区发展的 战略方向. "热电+垃圾焚烧"带动自身业务拓展,加速推动运营商转型. 公司在热电领域积极推进"北方集中供热改造,南方热电联供推广"的差异化布局, 结合重组注入的大量优质热电资产, 进一步打开市场空间;同时以垃圾焚烧BOT业务带 动业务增长,未来预计以PPP模式进一步推动公司由传统设备制造商向运营商的转型升 级. 设立售电公司,增量配网改革优秀受益标的.公司及控股股东在无锡拥有大量热电 厂的资源优势,并积极设立售电公司,具有发电资产+售电公司的协同优势,利用无锡新 加坡工业园开拓增量配网市场,有望形成发-配-售一体的产业链布局,契合当前电改发 展趋势,有望增加新的利润增长点. 员工持股计划正式实施, 推进新一轮发展周期.随证监会正式核准重组方案,员工 持股计划正式实施,保障资金到位.员工持股将充分调动员工积极性,完善公司结构,为 老牌国企带来改革新动力,以有效激励措施推动公司进入全新发展阶段. 维持"推荐"评级.在不考虑重组并购情况下,预计公司16~18年归母净利润将达到1 .3, 1.5和1.7亿元,EPS分别为0.49,0.58和0.67元;由于重组注入资产2016年1~10月盈 利能力强劲,预计将为公司2016年业绩带来显著拉升,我们上调考虑重组情况下的2016 ~2018归母净利预测至6.25, 7.51及8.63亿元,根据公司调整发股数量后总股本约5.59 亿股, 对应2016~2018EPS分别为1.12,1.34和1.54元.我们维持对华光股份的"推荐"评 级和目标价人民币23.93元,对应2017年18XP/E. 风险 国内电力市场整体需求下行,重组进程不及预期. |
