美亚柏科(300188)2016年年报点评:2016年业绩稳健增长 2017Q1净利增长185％-233％
16年业绩快速增长，17Q1净利增速185-233%。公司公告，2016年营业收入9.98亿元，同比增长30.8%，营业利润为1.40亿元，同比增加8.9%，利润总额为2.02亿元，同比增长16.6%，归属于上市公司股东净利润为1.83亿元，同比增长37.1%，扣非后归属于上市公司股东净利润为1.67亿元，同比增长38.2%。业绩增长的影响因素包括：（1）公司加强资源整合，发挥集团内各企业产品及渠道协同效应；（2）公司持续加大研发投入，多款新产品和服务成功落地并推向市场；（3）江苏税软和珠海新德汇49%股权对应的损益纳入合并报表。分季节来看，2016年各季度归母净利润增长率分别为21.55%、23.57%、35.95%、40.00%。公司预告，2017年一季报归母净利润为300-350万元，同比增长185%-233%，主要系公司继续推进业务拓展，同时加快已签订合同的实施和验收。 各业务快速发展。分业务，（1）电子数据取证产品，收入5.79亿元，同比增长10.11%，毛利率64.86%，同比降低1.53个百分点；（2）大数据信息化平台，收入1.59亿元，同比增长243.29%，毛利率78.79%，同比增加33.18个百分点；（3）网络空间大搜索产品，收入3384万元，同比增长54.90%，毛利率为76.18%，同比增加12.50个百分点；（4）视频分析及专项执法设备收入1.28亿元，同比增长66.48%，毛利率45.55%，同比降低16.40个百分点；（5）电子数据鉴定及信息安全相关服务收入9170万元，同比增长10.74%，毛利率73.64%，同比降低12.09个百分点。2016年，公司综合毛利率为65.39%，同比减少0.1个百分点。公司销售费用率14.35%，同比增加0.33个百分点，管理费用率为32.18%，同比降低1.36个百分点。 服务业进一步拓展。（1）存证云+：存证云市场已发展为集电子数据取证、存证、出证为一体的电子数据综合服务平台，形成了以存证云客户端、执法行业解决方案以及存证能力开放平台为主的三大体系。（2）搜索云+：数据采集效率提升，搜索云数据更加丰富，线上系统新模块研发和功能性优化，同时推出了搜索云移动端，在移动端实现舆情监测及热点发现模块。（3）数字知识产权保护平台：目前，公司已先后为近百部电影或电视剧、几十款网络游戏、近百个商标开展了数字知识产权保护服务。（4）电子数据鉴定服务：报告期内，鉴定案件量持续增长。（5）针对企业面临的内部风险，目前公司已为多家全球500强及国内上市企业提供服务。（6）信息安全服务：为用户提供信息安全检测、服务器安全、网站安全防护服务等，报告期内，公司受聘为2016年二十国集团峰会（G20峰会）技术支持单位，成功护航峰会网络安全。 2017年可以期待的增量业务。（1）2017年9月，金砖五国会议将在厦门召开，公司有望受益于技术和地域优势，积极参与网络安全保障工作。我们认为，该项目的参与实施有望为公司全年带来增量业务，而且有望形成标杆项目进行全国推广。（2）公安大数据平台业务。公安信息化下游需求强劲，美亚在跨行业大数据采集方面具备核心优势，2014年，公司就与华为签署战略合作协议，进行公安大数据解决方案的合作开发。我们认为，该业务的成长性有望逐步显现。（3）公司继续推进的区县战略，以及在"一带一路"的背景下开拓的国际市场，也有望在2017年带来增量业务。 盈利预测与投资建议。我们认为，公司有望在2017年不断获得业务增量，为公司全年业绩奠定坚实基础。我们预计，公司2017-2019 年EPS 分别为0.50/0.66/0.82元。参考同行业可比公司，给予公司2017年动态PE 50倍，6个月目标价25.20元/股，维持"买入"评级。 风险提示。公安大数据业务进展低于预期的风险，并购整合效果低于预期的风险，系统性风险。 |
